el comprador y el vendedor original, pues la cámara de compensación de CME Group asume lo opuesto de cada posición abierta y, por lo tanto, asegura la integridad financiera de cada contrato de futuros y opciones que se negocia en CME Group. El funcionamiento o aplicación de la garantía se logra por medio del mecanismo de liquidaciones diarias en efectivo, vale decir, en las operaciones de todos los días. La cámara de compensación determina la ganancia o la pérdida de cada operación, para luego totalizar las ganancias o pérdidas de todas las operaciones compensadas por cada empresa de la cámara de compensación. Si una empresa ha incurrido en una pérdida neta en un determinado día, su cuenta es afectada y se debita, incluso se puede llegar a que la empresa deba depositar un margen de garantía adicional en la cámara de compensación. En cambio, si la empresa obtiene una ganancia neta ese día, podrá recibir una acreditación en su cuenta; de esta forma, queda facultada para acreditar o debitar la cuenta individual de cada cliente. El hecho de que un cliente que haya compensado sus operaciones a través de la cámara de compensación de CME Group incurra en pérdidas debido al incumplimiento de una empresa miembro de la cámara de compensación casi nunca se ha producido.
3.4 CME ClearPort
CME ClearPort fue implementado en el 2002, en un principio, para el mercado de energía. Consiste en un sistema de servicio de cámara de compensación centralizada que dispone de un mecanismo de control y mitigación de las tendencias del comportamiento del mercado, así como para el buen funcionamiento de las operaciones comerciales. En CME ClearPort, todo contrato de futuros negociado debe ser inmediatamente registrado y compensado por un miembro de la cámara de compensación, a fin de controlar los riesgos inherentes por los que atraviesa un producto; a la vez, se exige el pago mediante un depósito cuyo monto puede variar según las tendencias de las cotizaciones del producto, como parte de las transacciones comerciales (CME ClearPort, 2015).
El sistema de CME ClearPort es un conjunto completo de servicios de compensación flexible en el mercado mundial de venta libre y está abierto a todos los participantes en los mercados extrabursátiles (over-the-counter, OTC), con la finalidad de eliminar el riesgo de crédito a terceros. Ofrece eficiencias de capital a través de una amplia gama de tipos de activos en las transacciones comerciales a nivel mundial. En la actualidad, brinda una gama de productos, además de los servicios de compensación de energía, que incluyen desde la limpieza en los puestos de venta libre hasta la función de sustituto en los mercados de futuros.
Por otro lado, la compensación de OTC a través de CME ClearPort permite seguir realizando negocios fuera de la bolsa, con grandes ventajas en lo que se refiere a la seguridad, la eficiencia y la confianza. Para ello, se aplica un modelo Clear Contrapartida Central, cuyo objetivo es mitigar el riesgo de crédito a una de las contrapartes y hacer que este sea compartido entre los miembros compensadores, lo cual facilita a la cámara de compensación central garantizar el cumplimiento de cada una de las transacciones, así como la seguridad de los clientes de cada miembro compensador. Esto quiere decir que, con la aplicación de un CME ClearPort, todos los gastos de evaluación de crédito y gestión de flujo de fondos entre las contrapartes se reducen y, además, se garantiza la aplicación de los siguientes mecanismos:
• Acceso independiente de terceros para tasaciones neutrales
• Valoración de terceros de CME ClearPort y muestreo del proceso de mercado para el seguimiento de las posiciones y evaluación del riesgo
• Mejoramiento de su eficiencia mediante la optimización del tiempo y los gastos significativos
• Archivo de la documentación con las confirmaciones de las operaciones en tiempo real y procesamiento directo, en el caso de que se produzca pérdida de la información (se borra un contrato)
• Información de los costos de transacciones directas y los costos de gestión de riesgos ocultos implícitos
4. New York Commodity Exchange
New York Commodity Exchange (COMEX) se fundó en 1933, durante la depresión económica después de la crisis de 1929. Actualmente, forma parte del legado de las principales bolsas que pertenecen a CME Group; sin embargo, sigue siendo la segunda bolsa de futuros de metales del mundo; se especializa en el comercio de oro, plata, cobre y aluminio. COMEX se compone de 386 miembros, cada uno de los cuales ocupa un puesto que puede ser comprado o vendido según la oferta y demanda; a su vez, cada socio deberá demostrar una garantía financiera de alrededor de unos 350 000 dólares (Gold Avenue, s. f.). La asamblea general, con la participación de los socios, se celebra dos veces al año; en ella se elige al Consejo de Administración, constituido por 20 personas, entre las cuales se nombra a un presidente.
Dispone también de un sistema de cámara de compensación Clearing House, en el que cualquier contrato negociado debe ser inmediatamente registrado y compensado por un miembro de la cámara de compensación, con el fin de controlar los riesgos por los que atraviesa un producto, y, a su vez, exige el pago de un depósito, cuyo monto puede modificarse de acuerdo con las tendencias de las cotizaciones del producto, objeto de la transacción. El Clearing House dispone de un mecanismo de control del comportamiento del mercado y del buen funcionamiento de las operaciones comerciales. Al concluirse la jornada, la cámara de compensación debe asegurarse de que el beneficio de las cuentas de cada uno de sus miembros concuerda con los montos de los depósitos y con el de sus fondos propios. En caso contrario, se plantea, con carácter inmediato, una petición de fondos al miembro deficitario que, a su vez, repercute sobre el cliente. En cambio, si las transacciones siguen adelante y los saldos de la posición vendedora no presentan un equilibrio con las de compra, se produce automáticamente la liquidación de los contratos causantes de cualquier desequilibrio. Asimismo, está prevista la separación de la cámara de aquellos miembros que no puedan responder frente a sus obligaciones financieras.
Hoy las operaciones de COMEX se rigen bajo los instrumentos de CME Group, por ser uno de los principales mercados bursátiles de esta agrupación. El control del mercado de futuros se realiza mediante la propia bolsa, de acuerdo con las normas establecidas, y por la agencia federal Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
5. Mercados de London Metal Exchange
Los orígenes del mercado de London Metal Exchange (LME) se remontan a 1571, con la apertura de la Royal Exchange en Londres, donde los comerciantes se reunían para negociar sus mercancías, hasta la fundación en 1877 de la bolsa de metales London Metals and Mining Company, convertida hoy en London Metal Exchange. Esta institución es considerada desde hace más de 140 años como la primera bolsa de metales no férreos del mundo, donde se cotizan el aluminio, cobre, zinc, plomo, níquel y estaño; y, además, ofrece una variedad de contratos de futuros (LME, 2014d). A lo largo de su historia, ha mantenido su tradición innovadora como herramienta estratégica y poderosa en el sector minero-metalúrgico, para la comercialización, almacenamiento, regulación y estandarización del mercado de minerales y metales, con el fin de garantizar y satisfacer las expectativas de los usuarios y de la industria; también, fomenta el nexo entre los productores, consumidores, empresas y particulares para la inversión y comercialización de las materias primas.
La proyección mundial de LME ha quedado demostrada por la ubicación estratégica de los almacenes comerciales, así como por las marcas de metales registradas en toda Europa, Asia, Oceanía y Estados Unidos. Aún hoy, sigue siendo una referencia mundial inevitable para otras bolsas –como es el caso de COMEX, que es una de las principales bolsas de Norteamérica–, fundamentalmente debido a la aplicación de sus tres principios básicos: la cobertura de contratos
