o precio de ejercicio menos débito netoElaboración propia
Tabla 1.11 Estrategias de opciones de long butterfly de plata y short butterfly de oro
| Estrategia | Long butterfly | Short butterfly |
| Opinión del mercado | Neutral o estable | Volatilidad extrema de los precios |
| Posición de mercado | Vender dos call al precio prefijado medio, comprar un call con menor precio establecido y comprar un call con mayor precio prefijado para la misma mercancía, con la misma fecha de vencimiento y precio establecido | Comprar dos call, vender un call con menor precio prefijado y vender un call con mayor precio establecido para el mismo producto, con la misma fecha de vencimiento |
| Estrategia de opción: débito/crédito | Se recibe prima en débito neto menor que prima pagada | Se recibe prima en crédito neto mayor que prima pagada |
| Potencial de beneficio | Limitado a la diferencia entre el precio de ejercicio menos el precio de ejercicio menor y menos el débito neto | Limitado al crédito neto |
| Punto de ganancias | Cualquier precio de futuros por encima del menor precio fijado más el débito neto, y por debajo del mayor precio prefijado menos el débito neto; el punto máximo de beneficio se da cuando el precio de futuros es igual al precio prefijado medio | Cualquier precio de futuros que esté por debajo del precio preestablecido más bajo más el crédito neto, y que esté por encima del precio fijado más alto más el crédito neto; el máximo punto de ganancia es cualquier precio de futuros igual o por debajo del menor precio prefijado |
| Potencial de pérdida | Limitado para el débito neto | Limitado a la diferencia entre el precio prefijado medio y el precio establecido menor menos el crédito neto |
| Punto de pérdidas | Cualquier precio de futuros por debajo del menor precio prefijado más el débito neto, o por encima del precio fijado más alto menos el débito neto; la pérdida máxima es cualquier precio de futuros por debajo del menor precio fijado | Cualquier precio de futuros por encima del mayor precio prefijado más el crédito neto, o por debajo del mayor precio prefijado menos el crédito neto; la pérdida máxima se da cuando el precio de futuros es igual al precio fijado medio |
| Punto de equilibrio | Dos puntos de equilibrio: el menor precio prefijado más el débito neto, o el mayor precio prefijado menos el débito neto | Dos puntos de equilibrio: el menor precio prefijado más el crédito neto, o el mayor precio fijado menos el crédito neto |
| Margen (depósito de garantía) | Pago inicial de débito neto | Sí |
Elaboración propia
8. London Bullion Market Association
8.1 Aspectos generales
En la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres, conocida en inglés como London Bullion Market Association (LBMA) con sede en Londres, se realizan las operaciones comerciales de los metales preciosos de oro y plata a nivel mundial; y, en el Mercado de Platino y Paladio de Londres, llamado en inglés London Platinum and Palladiun Market (LPPM), se comercializan los metales de platino y paladio. Las transacciones de lingotes de Londres se remontan al siglo XVII, con la formación en 1684 del miembro más antiguo del mercado, Mocatta & Goldsmid; posteriormente, en 1897, se fijó por primera vez el precio de la plata en Londres y, en 1919, el de los lingotes de oro. Estos hechos marcaron la historia del mercado del oro y la plata, que actualmente es la bolsa más importante a nivel mundial.
Los cinco miembros de fijación del oro de Londres (ScotiaMocatta, HSBC, Deutsche Bank AG London, Société Générale Corporate & Investment Banking, y Barclays Capital) dominaron el mercado del Reino Unido hasta 1980 (LBMA, 2017a), período en el que los precios del oro alcanzaron los 850 US$/oz y la plata se cotizó por encima de los 50 US$/oz, a causa de las alzas en los precios del petróleo y los problemas sociopolíticos internacionales. Estos factores, además del aumento de los miembros en el mercado y la creación de la ley de servicios financieros en 1986, propiciaron la fundación de London Bullion Market Association (LBMA) en 1987 a través del Banco de Inglaterra, que hasta entonces era la institución reguladora del mercado de lingotes de oro y plata. LBMA tuvo una base de clientes globales, entre los que se encontraban la mayoría de los bancos centrales que guardaban oro, los inversores del sector privado, las empresas mineras, los productores, los refinadores, los fabricantes y los comerciantes, así como las empresas que prestan servicios de almacenamiento, transporte y seguros. En la actualidad, más de 147 empresas están involucradas activamente en el denominado “mercado loco de lingotes de Londres”, y ofrecen servicios de supervisión y análisis de ensayos.
Después de su creación, LBMA asume de manera unificada las funciones de dos organizaciones separadas que venían operando el mercado de oro de Londres y el mercado de plata de Londres, respectivamente, cuyos orígenes se remontan a mediados del siglo XIX. La principal función de LBMA es el mantenimiento y la publicación de las listas de buena entrega o Good Delivery de las barras de oro y plata, que son reconocidas mundialmente; vale decir que en la industria de refinación la acreditación de la lista de Good Delivery es ampliamente considerada como el estándar de calidad, garantizado por el estricto cumplimiento de las normas y los criterios técnicos aplicados, que los refinadores o comerciantes deben cumplir al comercializar las barras de oro y plata. Del mismo modo, los miembros de LBMA ofrecen una diversidad incomparable de servicios y productos en el comercio de metales preciosos, que colectivamente llaman lingotes o barras, para que el intercambio comercial se realice en un mercado estandarizado de representante a representante (principal to principal) con clientes internacionales.
LBMA actúa como un mercado de contacto que representa a sus miembros y otros participantes en el comercio de lingotes de Londres, así como a otros reguladores y organismos oficiales, entre ellos HM Revenue and Customs (agencia oficial del Reino Unido responsable de la recaudación y administración de los impuestos), con la finalidad de garantizar el comportamiento en la evolución del mercado de oro y plata. Igualmente, mantiene como función principal su participación en la promoción de las normas de refinación establecidas según la lista de buena entrega de Londres, conocida como London Good Delivery (LGD o gd), en aplicación de las buenas prácticas comerciales y la elaboración de un documento apropiado y estándar. También cumple funciones de enlace con la Cámara de Compensación de Metales Preciosos de Londres, conocida en inglés como London Precious Metal Clearing Limited (LPMCL), que se encarga de organizar y coordinar la compensación de lingotes y su almacenamiento en el mercado de Londres.
Por otra parte, desde la aprobación de la ley de servicios y mercados financieros en el año 2000, el intercambio de las actividades comerciales de lingotes en las negociaciones al contado y de futuros en el Reino Unido no han sido reguladas. Sin embargo, a partir del año 2012, se aprobó la regulación de los mercados financieros, lo que ha generado un cambio significativo. Ahora es responsabilidad del Banco de Inglaterra, a través de la Autoridad de Regulación Prudencial, llamada Prudential Regulation Authority (PRA), entidad encargada de la regulación bancaria de la mayor parte de las entidades financieras, que realizan operaciones comerciales en el mercado de lingotes de oro y plata. Asimismo, PRA, en estrecha colaboración con la Autoridad de Conducta Financiera, en inglés Financial Conduct Authority (FCA), es responsable de los asuntos relacionados con los consumidores y de la competencia, del intercambio comercial al contado y de futuros, y de los depósitos en grandes
