революциями и, в некоторых случаях, непредвиденной гиперинфляцией[24].
В своей монументальной книге «Век богатства в Америке» Эдвард Вулф, который изучал неравенство состояний в Соединенных Штатах за несколько десятилетий, показал, что в 2013 году верхний 1 % богатых держателей владел половиной всех акций и взаимных фондов, 55 % финансовых ценных бумаг, 65 % финансовых трастов и 63 % акционерного капитала предприятий. Возможно, еще показательнее тот факт, что 10 % самых богатых держателей владели более 90 % всех финансовых активов (Wolff 2017, 103–105). Несколько упрощая, можно сказать, что почти все финансовое богатство в Соединенных Штатах принадлежит 10 % самых богатых. Более того, эти доли за последние тридцать лет постепенно росли и сегодня намного превышают долю располагаемого дохода, получаемую представителями верхнего дециля по доходам в США, которая составляет около 30 %[25].
Поскольку имущество распределяется более неравномерно, чем доход, отсюда следует, что доходы от накопленного имущества также будут распределяться более неравномерно, чем доход в целом (особенно по сравнению с другими источниками дохода, такими как заработная плата или доход от самозанятости)[26]. Доход от капитала будут получать люди, которые также занимают высокое место в распределении доходов в целом. Это и есть причины, по которым увеличение доли дохода от капитала будет приводить к росту неравенства.
Глядя на уровни неравенства в доходах от капитала и труда в США, Великобритании, Германии и Норвегии за последние тридцать лет (рис. 2.1), мы видим две интересные вещи: доход от капитала распределяется гораздо более неравномерно, чем доход от труда, при этом и неравенство в доходах от капитала, и неравенство в доходах от труда со временем растет[27]. Этот прирост неравенства в доходах от капитала является довольно умеренным (составляя всего несколько пунктов Джини), поскольку уровень неравенства уже был чрезвычайно высоким: он составляет около 0,9 в США и Великобритании, между 0,85 и 0,9 в Германии и от 0,8 до 0,9 в Норвегии[28]. Он тем самым во всех случаях близок к теоретически максимальному неравенству, равному 1 (когда весь доход от капитала будет получен одним человеком или одним домохозяйством). Не менее примечательно и то, что столь высокая концентрация дохода от капитала существует во всех западных странах и что Соединенные Штаты и Великобритания, которые часто оказываются аномальными исключениями со своим крайне высоким неравенством доходов после уплаты налогов, в данном случае не так уж нетипичны. Словом, то, что доход от капитала чрезвычайно сконцентрирован и его получают в основном богатые, – это системная характеристика либерально-меритократического капитализма[29].
РИСУНОК 2.1. Коэффициенты Джини для дохода от капитала и дохода от труда в США, Великобритании,
Ожидаемая или хроническая гиперинфляция – такая, как, например, в Бразилии в 1970-е, – не сильно влияет на собственников капитала, поскольку они могут хеджировать свои активы и в итоге пережить инфляцию даже более успешно, чем бедные домохозяйства, которым для повседневных нужд приходится оперировать наличными деньгами, стоимость которых быстро испаряется.
Обратите внимание, что люди, которые находятся в верхнем дециле по богатству, – это не обязательно те же самые люди, которые находятся в верхнем дециле по доходам.
Неявное предположение, подтверждаемое эмпирически, состоит в том, что ранжирование по богатству обнаруживает сильную положительную корреляцию с ранжированием по доходу – то есть что люди с высокими доходами также являются людьми с большими состояниями.
Коэффициент Джини рассчитывается на основе индивидуальных данных из обследований домашних хозяйств, при этом общий доход от труда делится на количество лиц в семье, а затем рассчитывается Джини для отдельных лиц и таким образом определяется его величина. Такой же подход используется и для дохода от капитала. Обратите внимание, что этот расчет показывает, насколько важны доходы от капитала и труда для домашних хозяйств, и напрямую связывает их с данными национальных счетов. Он отличается от расчета неравенства в заработной плате, основанного только на данных по работникам. Например, в последнем расчете два высокооплачиваемых лица, состоящие в браке друг с другом, рассматриваются как два независимых друг от друга индивида, тогда как при расчете на уровне домохозяйства их доходы суммируются.
Доход от капитала включает дивиденды, проценты, ренту и так далее, но не включает реализованный прирост капитала (или капитальные убытки).
Представленные здесь результаты на самом деле недооценивают концентрацию капитала, поскольку обследования домашних хозяйств, на основе которых были получены эти результаты, как правило, не включают наиболее состоятельных людей со значительными капиталами, или, во избежание потенциально возможной утраты конфиденциальности, в обследованиях применяют «потолок кодирования» (top-coding, когда не фиксируются доходы выше определенного потолка) или «перестановка данных» (swapping, когда данные по высоким доходам от капитала и труда среди самых богатых людей переставляются таким образом, чтобы этих людей нельзя было идентифицировать). Фискальные данные, как правило, показывают несколько более высокую концентрацию дохода от капитала, но у них есть свои недостатки: иногда единицами наблюдения могут быть семьи, а иногда и отдельные лица просто в силу изменений в налоговых правилах или может иметь место резкий разрыв между доходами от капитала, указанными в налоговых декларациях, и корпоративной прибылью (в зависимости от того, что облагается меньшим налогом, как случилось в Соединенных Штатах после Закона о налоговой реформе 1986 года).
