in einem Markt gekauft und verkauft werden, ist immer gleich.
Wenn man 100 Google-Aktien kaufen will, muss sie einem jemand verkaufen. Wenn man 200 Amazon-Aktien verkaufen will, muss sie einem jemand abkaufen. Deshalb ist die Zahl der gekauften und verkauften Aktien an der Börse gleich. Auch ist die Zahl der Long- und Short-Positionen an den Terminmärkten immer gleich groß. Die Kurse bewegen sich nicht wegen unterschiedlicher Anzahlen nach oben oder nach unten, sondern weil sich die Intensität von Gier und Angst unter den Käufern und Verkäufern ändert.
Zeigt der Trend nach oben, werden die Bullen optimistisch und haben nichts dagegen, ein bisschen mehr zu bezahlen. Sie kaufen teuer, weil sie erwarten, dass die Kurse noch weiter steigen. Die Bären haben in einem Aufwärtstrend Angst und sind erst bei einem höheren Preis zum Verkaufen bereit. Wenn gierige, optimistische Bullen auf ängstliche, defensive Bären treffen, steigt der Markt. Je stärker ihre jeweiligen Gefühle, umso steiler der Anstieg. Der Anstieg endet erst, wenn die Bullen ihren Enthusiasmus zu verlieren beginnen. Wenn die Preise abrutschen, fühlen sich die Bären optimistisch und haben nichts daran auszusetzen, zu niedrigeren Preisen zu shorten. Die Bullen sind dann ängstlich und nur mit Abschlag kaufbereit. Während sich die Bären wie Gewinner fühlen, verkaufen sie weiterhin zu niedrigeren Preisen und der Abwärtstrend setzt sich fort. Er endet, wenn die Bären beginnen, vorsichtiger zu werden und sich zu weigern, zu niedrigeren Preisen zu verkaufen.
Anstiege und Rückgänge
Nur wenige Trader sind rein rationale Menschen. An den Märkten gibt es eine Menge Emotionen. Die meisten Marktteilnehmer äffen andere nach. Von den Wellen der Angst oder Gier lassen sich Bullen und Bären mitreißen.
Wie steil ein Kursanstieg verläuft, hängt davon ab, wie sich die Trader fühlen. Wenn sich die Käufer nur ein bisschen stärker als die Verkäufer fühlen, steigt der Markt langsam. Wenn sie sich viel stärker fühlen als die Verkäufer, steigt der Markt schnell. Aufgabe eines Technischen Analysten ist es, herauszufinden, wann die Käufer stark sind und wann ihnen die Luft ausgeht.
Leerverkäufer haben das Gefühl, in der Falle zu sitzen, wenn die Märkte steigen, denn dann schmelzen ihre Gewinne zusammen und verwandeln sich in Verluste. Wenn die Shortseller hektisch eindecken, kann ein Kursanstieg parabolisch verlaufen. Angst ist eine viel stärkere Emotion als Gier.2 Rallyes, die durch das Eindecken von Shortpositionen angetrieben werden, sind zwar besonders steil, halten sich aber nicht sehr lange.
Märkte fallen, wenn unter den Bullen Angst und unter den Bären Gier herrscht. Normalerweise shorten Bären lieber im Laufe von Rallyes, aber wenn sie damit rechnen, an einem Kursrückgang viel Geld zu verdienen, haben sie auch nichts dagegen, auf dem Weg nach unten zu shorten. Ängstliche Käufer sind nur unterhalb des Marktpreises zu kaufen bereit. Solange die Leerverkäufer bereit sind, diese Nachfrage zu befriedigen, und zum Geldkurs verkaufen, setzt sich der Rückgang fort.
Wenn die Gewinne der Bullen zusammenschmelzen und sich in Verluste verwandeln, werden sie panisch und verkaufen zu fast jedem beliebigen Preis. Sie sind so sehr darauf aus, herauszukommen, dass sie die Geldkurse unterhalb des Marktpreises akzeptieren. Wenn Märkte von Panikverkäufen heimgesucht werden, können sie schnell absacken.
Preisschocks
Treue gegenüber dem Anführer ist der Leim, der Gruppen zusammenhält. Die Gruppenmitglieder erwarten, dass Anführer sie inspirieren und dass sie sie belohnen, wenn sie gut sind, sie aber auch bestrafen, wenn sie böse sind. Manche Anführer sind sehr autoritär, andere ziemlich demokratisch und ungezwungen, aber jede Gruppe hat einen Anführer – eine Gruppe ohne Anführer kann es nicht geben. Der Preis fungiert als Anführer der Massen an der Börse.
Gewinner fühlen sich belohnt, wenn sich die Preise zu ihren Gunsten entwickeln, und Verlierer fühlen sich bestraft, wenn sie gegen sie laufen. Die Angehörigen der Masse leben in dem glückseligen Unwissen, dass sie durch ihre Konzentration auf den Preis ihren eigenen Anführer schaffen. Trader, die sich von Kursen magnetisieren lassen, schaffen ihre eigenen Götzen.
Wenn der Trend nach oben zeigt, fühlen sich die Bullen von einem großzügigen Elternteil belohnt. Je länger ein Aufwärtstrend anhält, umso zuversichtlicher werden sie. Wenn das Verhalten eines Kindes belohnt wird, macht es weiterhin das, was es bisher gemacht hat. Wenn Bullen Geld verdienen, stocken sie ihre Long-Positionen auf. Während neue Bullen den Markt betreten, haben die Bären das Gefühl, für ihre Leerverkäufe bestraft zu werden. Viele von ihnen decken ihre Shorts ein, gehen long und schließen sich den Bullen an.
Die Käufe der glücklichen Bullen und die Eindeckungen der ängstlichen Bären treiben Aufwärtstrends noch weiter in die Höhe, aber dabei ist nur wenigen Tradern klar, dass sie selbst den Aufwärtstrend erzeugen und ihren eigenen Anführer einsetzen.
Irgendwann kommt es zu einem Preisschock – eine große Verkaufswelle sucht den Markt heim und es sind nicht genug Käufer da, um sie zu absorbieren. Der Aufwärtstrend geht in die Knie. Die Bullen fühlen sich schlecht behandelt, wie Kinder, deren Vater ihnen beim Essen eine Ohrfeige verpasst, aber die Bären fühlen sich ermutigt.
Ein Preisschock legt den Keim für die Umkehrung eines Aufwärtstrends. Selbst wenn sich der Markt erholt und ein neues Hoch erreicht, werden die Bullen nervöser und die Bären mutiger. Dieser fehlende Zusammenhalt in der dominierenden Gruppe und der wachsende Optimismus unter den Gegnern machen den Aufwärtstrend reif für die Wende. Mehrere technische Indikatoren zeigen Tops an, indem sie ein Muster bilden, das man als bearishe Divergenz bezeichnet (siehe Kapitel 4). Das passiert, wenn der Preis ein neues Hoch erreicht, der Indikator jedoch ein niedrigeres Hoch als beim vorherigen Preisanstieg markiert. Bearishe Divergenzen markieren das Ende von Aufwärtstrends und einige der besten Short-Gelegenheiten.
Wenn der Trend nach unten zeigt, fühlen sich die Bären wie brave Kinder, die gelobt und belohnt werden, weil sie so klug sind. Sie werden immer zuversichtlicher, sie stocken ihre Short-Positionen auf und der Abwärtstrend setzt sich fort. Weitere Bären betreten den Markt. Die Menschen bewundern Gewinner und die Finanzmedien interviewen im Laufe von Baissen ständig Bären.
Bullen machen in Abwärtstrends Verlust, sodass sie sich schlecht fühlen. Sie fangen an, ihre Positionen abzustoßen, und manche von ihnen wechseln die Seiten und schließen sich den Bären an. Ihre Verkaufstätigkeit drückt die Märkte nach unten.
Nach einer Weile werden die Bären zuversichtlich und die Bullen sind demoralisiert. Plötzlich kommt es zu einem Preisschock. Geballte Kauforders saugen sämtliche vorhandenen Verkaufsorders auf und schieben den Markt nach oben. Jetzt fühlen sich die Bären wie Kinder, deren Vater ihnen mitten in einer fröhlichen Mahlzeit eine gelangt hat.
Ein Preisschock legt den Keim für die bevorstehende Wende eines Abwärtstrends, weil die Bären ängstlicher und die Bullen mutiger werden. Wenn ein Kind zu bezweifeln beginnt, ob es den Weihnachtsmann gibt, fängt es selten an, wieder an ihn zu glauben. Selbst wenn sich die Bären wieder erholen und die Preise auf ein neues Tief fallen, helfen einem mehrere technische Indikatoren, ihre Schwäche zu erkennen, indem sie ein Muster bilden, das man als bullishe Divergenz bezeichnet. Es tritt auf, wenn der Preis auf ein neues Tief fällt, aber ein Indikator einen höheren Boden als nach dem vorherigen Rückgang markiert. Bullishe Divergenzen zeigen einige der besten Kaufgelegenheiten an.
Sozialpsychologie
Aufgrund des freien Willens lässt sich das Verhalten Einzelner schwer vorhersagen. Das Verhalten von Gruppen ist primitiver und leichter zu verfolgen. Wenn man Märkte analysiert, analysiert man Gruppenverhalten.
