style="font-size:15px;"> Рентабельность активов = (Прибыль + Процент (1 – s)) / Активы, (1.6)
где s – корпоративный налог (налог на прибыль предприятия).
Среди других параметров в вариациях формулы (1.4) можно отметить рентабельность инвестиций (ROI), рентабельность задействованного капитала (ROCE) и рентабельность чистых активов (RONA). Для расчета ROCE и RONA берется совокупный капитал или совокупные активы с поправкой по кредиторским и дебиторским счетам.
Рентабельность собственного капитала (ROE) выражает прибыль как процент собственного капитала:
Рентабельность собственного капитала = Прибыль / Собственный капитал. (1.7)
Собственный капитал представляет собой совокупные активы за вычетом обязательств (как правило, долгов). Как и в других формулах, в числитель можно поставить разные виды прибыли.
Посмотрим, какое соотношение существует между разными типами дохода:
Рентабельность продаж = Рентабельность активов / Оборот денежных средств. (1.8)
Оборот денежных средств представляет собой доход, деленный на совокупные активы, и показывает скорость обращения денежных средств за год. Оборот денежных средств значительно варьируется в зависимости от отрасли. Таблица 1.2 показывает, насколько разительна эта разница в крупных компаниях из разных отраслей и стран.
Таблица 1.2. Доход, активы и оборот денежных средств компаний из разных отраслей и стран (за 2019 фискальный год. Источник: Fortune, август 2020 г.)
Если оборот денежных средств меньше 1, значит, рентабельность продаж превышает рентабельность активов. Если рассчитать рентабельность активов по формуле (1.8), мы получим:
Рентабельность активов = Рентабельность продаж × Оборот денежных средств. (1.9)
Формула (1.9) показывает, что рентабельность активов растет пропорционально рентабельности продаж и обороту денежных средств.
Что касается взаимосвязи рентабельности собственного капитала и рентабельности активов, соотношение долгов и активов играет решающую роль. Чтобы рассчитать это соотношение, нужно разделить долги на совокупные активы.
Рентабельность собственного капитала = Рентабельность активов / (1 – Долг / Совокупные активы). (1.10)
Приведем пример. Совокупные активы составляют $100, и $50 из них взяты взаймы, следовательно, отношение долга к активам составляет 0,5. Это означает, что по долгу в размере $50 нужно выплачивать $2,50.
Следовательно, прибыль после выплаты процента составит $7,50. Согласно формуле (1.4), мы получаем рентабельность активов 7,5 %. Согласно формуле (1.7), рентабельность собственного капитала составляет 15 %. А если мы рассчитаем рентабельность активов по формуле (1.5), добавив в числитель процент по долгу, то получим ($7,50 + $2,50) / $100 = = 0,10, или 10 %. Если воспользоваться формулой (1.6) и предположить, что налог на доход предприятия составляет 30 %, рентабельность активов будет выглядеть следующим образом: ($7,50 + $2,50 × 0,7) / 100 = 0,0925, или 9,25 %.
Что произойдет, если долг вырастет с $50 до $60, а собственный
