предыдущем издании этой книги, более трех лет назад, я написал следующее: «На мой взгляд, размещение акций Facebook на фондовой бирже – еще один пример такого рода мании. Оценка компании на фондовом рынке приравнивается к очень высокому коэффициенту прибыли и продаж, которые она прогнозирует в ближайшие годы (что является основным методом оценки компании). В долгосрочной перспективе такие коэффициенты почти никогда не будут устойчивыми. Акции просто слишком дорогие.
Основная причина, по которой Facebook способен достичь такой оценки, заключается в том, что огромное количество людей, инвестирующих в него, просто не понимают оценочные коэффициенты. А множество профессиональных инвесторов вкладывают деньги в эти акции, потому что они пытаются предугадать, какое влияние окажет толпа. Это опасно, и, возможно, это скорее азартная игра, чем инвестирование – хотя стоит признать, что некоторые люди действительно успешно играют в эту игру, по крайней мере, какое-то время». С тех пор, как я написал это, Facebook значительно вырос (хотя и пострадал недавно от скандала с Cambridge Analytica[11]). Я более чем счастлив поднять руки вверх и признать себя виновным в полной «неправоте» в отношении цены акций Facebook.
Тем не менее я полностью придерживаюсь того, о чем говорил. Facebook (и крошечная горстка других акций, таких как Amazon и NETFlix) принесли удачливым инвесторам исключительную прибыль (по крайней мере, приносили до сего момента – я не думаю, что Facebook исчезнет в ближайшее время, но стоит помнить, что многие люди сказали бы то же самое о MySpace в 2008 году). Но это никоим образом не отменяет моего аргумента: в большинстве случаев радикально дорогие акции с большей вероятностью потеряют ваши деньги, чем принесут прибыль, а главное, будет хорошо, если вы поймете, как определить, дорогая акция или нет, до инвестирования.
Я придерживаюсь того, что говорил о Facebook, даже несмотря на то что с тех пор он значительно вырос. Причина кроется в том, что на каждый Facebook есть десятки или даже сотни компаний, которые когда-то были слишком дорогими, а теперь стоят намного меньше или, во многих случаях, не стоят ничего. Назовем лишь некоторые из них, которые сейчас стоят 0 или 80 % плюс-минус от того, сколько они стоили в прошлом: Enron, Lehman Brothers, Worldcom, boo.com, Webvan, pets.com, Ericsson, Nokia, eToys, GeoCities, Nortel, Lucent, Palm Inc, RIM (производители Blackberry), Cisco, Qualcomm, JDS Uniphase – список можно продолжать и продолжать. Мои слова прекрасно иллюстрирует Snapchat, стоимость которого упала с $ 27 в марте 2017 года до $ 9 за акцию на момент написания книги.
Такие успехи, как Facebook, Amazon и горстка других, – очень редкие исключения. По крайней мере, инвестировать в сильно переоцененные компании и делать все правильно гораздо труднее. Вот еще один наглядный пример: Apple всегда оценивали более разумно, чем Facebook, и на момент написания книги именно Apple является даже более крупной компанией. Зарабатывать деньги на сильно переоцененных компаниях возможно, но гораздо сложнее и рискованнее.
Феномен
