на нем случается ажиотажный всплеск покупок, как это было в конце 1960-х годов. В последние годы он уже не играет на повышение и предпочитает, чтобы денежные резервы генерировались внутри компании «Berkshire Hathaway», а сам ждет неизбежного падения цен на акции, чтобы извлечь из этого прибыль. Прекрасное понимание микроэкономических сил, управляющих динамикой развития конкретных компаний, позволяет ему из всей массы акций, обращающихся на фондовом рынке, выбирать самые выигрышные. Он покупает акции только тех компаний, которые обладают наилучшими экономическими предпосылками долгосрочного развития, и инвестирует в них деньги на срок от двадцати до сорока лет.
Покупка акций происходит при очередном обрушении биржи, а когда впоследствии цены восстанавливаются, Уоррен продает их. Это дает ему необходимые средства для будущих инвестиций. Он также вкладывает деньги в отдельные события на рынке, в результате которых на конкретные акции цены понижаются на короткий срок, а затем приносят выигрыш в долгосрочном плане. Кроме того, Уоррен признанный мастер так называемых арбитражных сделок, которые дают ему значительную прибыль.
Секрет успеха Баффета состоит в том, что у него, в отличие от других, всегда имеются запасы свободных средств. Он использует их, когда рынок начинает рушиться и на бирже появляются хорошие акции по бросовым ценам. Затем он придерживает у себя акции действительно успешных компаний, а остальные по мере повышения цен продает, накапливая очередной резерв свободных денег. Когда рынок достигает своего пика, этот резерв дополнительно пополняется за счет дивидендов. Наконец он продает акции всех компаний, за исключением тех, которые обладают долгосрочными конкурентными преимуществами. Это позволяет ему постоянно сохранять и накапливать богатство. (Уоррен создает денежные накопления за счет поступлений от всех компаний, входящих в «Berkshire». Индивидуальные инвесторы также должны накапливать резервы свободных средств, направляя туда все излишки доходов.)
Повторяя данный цикл снова и снова, Уоррен создал колоссальный инвестиционный портфель, в который входят лучшие из когда-либо существовавших компаний, и стал вторым из числа самых богатых людей в мире.
В этой книге мы продемонстрируем инвесторам, какие компании, по мнению Уоррена, обладают долгосрочными конкурентными преимуществами и в какие из них он сегодня вкладывает деньги. Мы также научим вас проводить оценку компаний, чтобы определить, в какой мере инвестиции в них могут окупиться в будущем.
Эволюция Уоррена от биржевого спекулянта до инвестора в компании с долгосрочными конкурентными преимуществами
В начале карьеры на Баффета оказал большое влияние один из выдающихся деятелей Уолл-стрит Бенджамин Грэм, разработавший теорию, известную сегодня под названием стоимостного инвестирования. Грэм первоначально специализировался на анализе недооцененных облигаций. Затем он начал применять свои подходы и к обыкновенным акциям. Он выделял компании, акции которых, по его оценкам, котировались
