начале 1980-х годов существовали десятки инициатив по созданию цифровых валют, однако все они потерпели неудачу[15]. Ситуация резко изменилась в 2008 году, после публикации знаменитой «Белой книги Bitcoin»[16] Сатоши Накамото, в которой была представлена децентрализованная одноранговая система, использующая концепцию блокчейн. Блокчейн, изобретенный в 1991 году Хабером и Сторнеттой[17], изначально задумывался как система временны́х меток для отслеживания различных версий документа. Ключевым новшеством системы Bitcoin было объединение идеи блокчейна (временных меток) с механизмом консенсуса под названием доказательство выполнения работы (представленным Адамом Бэком[18] в 2002 году). Данная технология реализует концепцию неизменяемого реестра, устраняющего ключевую проблему любого цифрового актива, которая заключается в возможности создавать неотличимые от оригинала копии, которые можно тратить снова и снова. Блокчейн позволяет реализовать важные с точки зрения сохранения стоимости функции, которые никогда раньше не присутствовали в одном активе одновременно. Блокчейн обеспечивает криптографический дефицит (максимальное количество биткойнов ограничено 21 миллионом монет), устойчивость к цензуре, суверенитет пользователя (никто, кроме пользователя, не может распоряжаться средствами) и портативность (вы можете отправить любое количество денег из любого места, заплатив за это всего лишь небольшую фиксированную комиссию). Наличие этих функций в одной технологии сделало криптовалюту по-настоящему мощной инновацией.
Чтобы понять важность ценностного предложения системы Bitcoin, давайте сравним эту систему с другими финансовыми активами. Возьмем, к примеру, американский доллар. До отказа от золотого стандарта в 1971 году он был обеспечен золотом. Теперь спрос на доллары зависит от (а) налогов, (б) покупки американских товаров, стоимость которых выражена в долларах США, и (в) погашения долга, выраженного в этой же валюте. Во всех этих случаях создается ценность, которая не является действительной, правильнее будет сказать, что она порождается сетью под названием «экономика США». Увеличение или сокращение этих компонентов может влиять на цену американского доллара. Кроме того, шоки предложения этой валюты корректируют ее цену при данном уровне спроса. Федеральная резервная система (ФРС) может регулировать предложение доллара посредством денежно-кредитной политики для достижения финансовых или политических целей. Инфляция разъедает стоимость доллара, постепенно уменьшая его способность сохранять ценность. Многих людей беспокоит безудержная инфляция, названная Полом Тюдором Джонсом великой денежной инфляцией и грозящая привести к бегству в устойчивые к инфляции активы[19]. Золото зарекомендовало себя в качестве эффективного средства защиты от инфляции благодаря ограниченному предложению, реальной полезности и общемировой вере в его надежность. Но если учесть, что золото является волатильным активом, его способность хеджирования
C. R. Harvey, “The History of Digital Money”, 2020, https://faculty.fuqua.duke.edu/~charvey/Teaching/697_2020/Public_Presentations_697/History_of_Digital_Money_2020_697.pdf.
Satoshi Nakamoto, “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System”, 2008.
Stuart Haber and W. Scott Stornetta, “How to Time-Stamp a Digital Document”,
Adam Back, “Hashcash – A Denial of Service Counter-Measure”, August 1, 2002, http://www.hashcash.org/papers/hashcash.pdf.
Paul Jones and Lorenzo Giorgianni, “Market Outlook: Macro Perspective”,
