эффективно, т. е. он не прилагает или не способен прилагать всех возможных усилий для максимизации стоимости корпорации, так сразу же рыночная цена акций этой компании падает по отношению к ценам аналогичных корпораций.
Заниженная цена акций сигнализирует «эффективным» менеджерам других компаний, что качество управления данной корпорацией далеко от оптимального уровня. И чем ниже цена акций компании по отношению к цене, которая установилась бы, управляй корпорацией более эффективный менеджмент, тем более привлекательной целью враждебного поглощения она становится для «эффективных» менеджеров. Приобретая подобную компанию, «эффективные» менеджеры исправляют недооценку акций, сложившуюся в результате правления «неэффективного» менеджмента. Точнее говоря, им и исправлять ничего не надо.
Рынок должен положительно отреагировать уже только на одни лишь известия о том, что контроль над компанией перешел от менее эффективного к более эффективному менеджменту. И именно этот простой, не связанный со значительными издержками механизм создания дополнительной стоимости (иначе говоря, возвращения истинной стоимости) гарантирует заинтересованность эффективных менеджеров в проведении враждебных поглощений. По крайней мере, теории Манне и Марриса утверждают, что все должно происходить именно так.
Таким образом, враждебные поглощения начинают играть роль механизма, повышающего эффективность менеджмента компаний в национальной экономике. Кроме того, враждебные поглощения становятся важнейшим элементом эффективного и конкурентного рынка управленческого труда. Фактически они превращают весь рынок управленческого труда в гигантскую арену, на которой различные команды менеджеров конкурируют друг с другом за право управлять активами различных компаний. И побеждает в этом соревновании наиболее эффективная команда менеджеров.
А теперь давайте подумаем о том, какое влияние окажет механизм враждебных поглощений на поведение менеджеров. Каждый менеджер знает, что даже незначительные неэффективности, допущенные им в процессе управления компанией, могут привести к падению ее рыночной стоимости. Падение рыночной стоимости компании привлечет внимание других менеджеров. Эти менеджеры попытаются понять, чем вызвано падение стоимости – естественными причинами или неэффективностями действующего менеджмента компании. И если они придут к выводу, что падение цен акций компании является следствием неэффективного управления, то сразу же выдвинут тендерное предложение на выкуп контрольного пакета ее акций. И чем значительнее будет падение цен акций компании, тем выше вероятность того, что в самом скором времени на контрольный пакет ее акций будет выдвинуто тендерное предложение. А судьба менеджеров компаний-целей после враждебного поглощения известна всем.
Именно поэтому можно ожидать, что на рынке, где возможны враждебные поглощения, ни один менеджер не решится допускать неэффективностей, которые привели
