термин «листинг» относится только к допуску к торгам на регламентированном рынке, что составляет Официальный перечень ценных бумаг. В Великобритании к термину «листинг» как синониму допуска к торгам по-прежнему относят множество правил и положений.
64
См., к примеру, Фуко и Парлур (Foucault and Parlour) (2004) и Пегано и др. (Pagano et al.) (2001).
65
Немецкая биржа, к примеру, подсчитала, что для малых и средних фирм они могут составить 5–7 % от объема выпуска – см. Deutsche Börse AG (2003, 30). LSE представила аналогичную шкалу с 4–8 % – см. Лондонская фондовая биржа (2002a, 24).
66
В Великобритании LSE основала Альтернативный инвестиционный рынок, который значительно снизил минимальные требования, например в отношении акций, находящихся в свободном обращении, размера и послужного списка фирмы, а также взимал существенно более низкие сборы с эмитентов. Немецкая биржа закрыла после восьми лет существования изначально весьма успешный сегмент Neuer Markt из-за серии финансовых скандалов. Швейцарская биржа закрыла аналогичный сегмент после трех лет.
67
В случае опционов на акции наиболее важными критериями для отбора соответствующих базовых ценных бумаг для листинга являются объем биржевых торгов, волатильность и рыночная капитализация. См. Мехью и Михов (Mayhew and Mihov) (2004).
68
Комплексное исследование различных видов торговых систем представлено у Харриса (Harris) (2003), а теоретический анализ микроструктуры подготовил Мадхаван (Madhavan) (2000).
69
Торговые залы все еще существуют на некоторых рынках. Например, региональные немецкие биржи, включая Франкфуртскую фондовую биржу, которой управляет Немецкая биржа, по-прежнему предлагают своим потребителям услуги торговых залов.
70
Домовиц и Стейл (Domowitz and Steil) (1999).
71
Венкатараман (Venkataraman) (2001).
72
Как правило, на рынках существует разница между котируемым и фактическим спредом. Благодаря переговорам с маркетмейкерами, инвесторы могут получать цены спроса и предложения, лежащие в пределах котируемого спреда. См., к примеру, Ли и Реди (Lee and Ready) (1991) и Венкатараман (Venkataraman) (2001).
73
Формально они выдают лицензию на использование своих данных, а не продают их.
74
Данный список взят у Ли (Lee) (1998), который расширил его на основании списков Домовица (Domowitz) (1993) и Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) (1990).
75
Общий обзор см. у Сатклифф, Борд и Уэллс (Sutcliffe, Board, and Wells) 2002.
76
Это было подтверждено несколькими исследованиями, включая Болсам, Бартов и Марквардт (Balsam, Bartov and Marquardt) (2002), Эль-Газзар (El-Gazzar) (1998) и Вальтер (Walther) (1997).
77
См., к примеру, Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация (2006).
78
Подтверждение об�
