стран в 2009 и 2010 гг. и последующий наплыв ликвидности на международные финансовые рынки сильно ударили по бразильской экономике в начале 2011 г. Рост цен на мировых товарных рынках привел к инфляционным ожиданиям, а увеличение масштабов притока капитала в страну удешевило кредит и вызвало значительный рост курса национальной валюты. Так, средний чистый приток капитала (суммарная величина прямых иностранных и портфельных инвестиций) в период 1995–2008 гг. составлял около 2,7 % ВВП в год, тогда как за 12 месяцев, предшествовавших августу 2011 г., соответствующий показатель достиг 6,1 % ВВП Бразилии.
Источник: Бразильский институт географии и статистики.
Рис. 2.4. Динамика инфляции в Бразилии в 2011–2012 гг.,%
Источник: Центральный банк Бразилии.
Рис. 2.5. Динамика обменного курса бразильского реала к доллару в 2008–2012 гг.
Источник: Центральный банк Бразилии.
Рис. 2.6. Динамика обменного курса бразильского реала к доллару в период с января по ноябрь 2012 г.
Как показано на рис. 2.5 и 2.6, в августе 2011 г. правительство Бразилии предприняло несколько мер для блокирования процесса постоянного роста курса реала. Согласно отчету правительства это было необходимо для того, чтобы избежать вероятности резкого падения обменного курса, что, как правило, является закономерным последствием долгого повышательного тренда [110]. В целом, валютную политику в Бразилии в этот период можно обобщить в следующем виде.
1. Более активная валютная интервенция: несмотря на то что в Бразилии действует режим плавающего валютного курса, одна из главных функций Центрального банка этой страны заключается в минимизации уровня волатильности. Так, интервенции на рынок спот, которые были нормой с 2004 г. и преследовали цель минимизации уровня волатильности и увеличения золотовалютных резервов, были дополнены интервенциями на фьючерсный рынок.
2. Контроль движения капитала: в октябре 2009 г. правительство Бразилии увеличило налог на финансовые операции с 0 до 2 % с объема притока капитала в страну, за исключением прямых иностранных инвестиций. В октябре 2010 г. этот налог вырос до 4 %, а еще через несколько недель – до 6 %. Дополнительный 6 %-ный налог был введен на прибыль от депозитов, созданных для осуществления сделок с валютными деривативами. В начале 2012 г. опасения насчет темпа экономического роста и влияния обменного курса реала на бразильский экспорт заставили правительство страны объявить дальнейшие меры по ограничению притока иностранного капитала. Например, в январе 2012 г. общий приток иностранного капитала составил 13 млрд. долл., или 1 % ВВП. В начале марта 2012 г. действие 6 %-ного налога на финансовые сделки было распространено на все кредиты со сроком погашения 3 года, а в середине марта – с 5-летним сроком погашения. До этого данный налог распространялся на кредиты со сроком погашения 2 года. Впоследствии данные меры
