более одного года. Естественно, что весь объем финансирования, привлекаемого при размещении акций, представляет собой бессрочные финансовые ресурсы. На практике на современном российском облигационном рынке все размещения облигаций осуществляются на срок более одного года.
В табл. 1 приведены количественные оценки интенсивности использования этих каналов, в части внутреннего финансового рынка.
Таблица 1. Объем долгосрочного финансирования, привлеченного российскими предприятиями на внутреннем финансовом рынке, млн руб.
Источник: рассчитано по данным Банка России; ФСФР России; ЦРФР; информационного портала Cbonds.ru; НАУФОР.
Структурно основным каналом долгосрочного финансирования остается банковский сектор (см. табл. 2).
Таблица 2. Структура внутренних каналов долгосрочного финансирования, %
Обращает на себя внимание крайне незначительная доля рынка акций как источника привлечения предприятиями долгосрочных инвестиций в общей структуре каналов долгосрочного финансирования, предоставляемых финансовым сектором. Эта доля незначительна как в сопоставлении с общим объемом долгосрочного финансирования, предоставляемого финансовым рынком в целом (включая банковское кредитование), так и в сопоставлении с совокупным объемом привлечения инвестиций на внутреннем рынке ценных бумаг (см. табл. 3). Резкое преобладание долгового финансирования в российской экономике является одной из ее отличительных черт, не способствующих кредитной экспансии, с одной стороны, и выступающей фактором финансовой неустойчивости корпоративного сектора, с другой стороны.
Таблица 3. Доля долевого канала долгосрочного финансирования на внутреннем российском финансовом рынке, %
Кроме абсолютных показателей потоков ресурсов, предоставляемых финансовым сектором, и структурных характеристик этих потоков, для характеристики роли финансового сектора в социально-экономическом развитии необходимо также сопоставить данный объем инвестиций с объемом инвестиционной активности предприятий.
Объем инвестиций, перераспределяемых финансовой системой в реальный сектор экономики, можно оценить по двум показателям, каждый из которых имеет свои недостатки.
Первый из этих показателей – структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования – публикуется Росстатом. Его важнейший недостаток, существенно влияющий на адекватность отражения роли финансового рынка в финансировании инвестиций в основной капитал, – опросный метод формирования данных. В ходе сбора информации Росстат использует мнение сотрудников организаций о размере инвестирования основного капитала из того или иного источника. Строго говоря, невозможно четко установить соответствие между источниками и направлениями финансирования. Например, при выпуске облигаций средства, полученные от выпуска, могут быть использованы как на финансирование инвестиций
