случаи финансовой турбулентности, например, азиатский финансовый кризис 1997 г. или лопнувший в 2001 г. «пузырь» интернет-компаний. Эти события имели серьезные локальные последствия, но никак не сказались на общем экономическом росте, затронутые кризисом страны и отрасли вскоре сумели восстановить утраченные позиции. Даже первые признаки финансовых неурядиц, проявившиеся в 2006–2007 гг., не были восприняты как угроза.
Существовало множество разных причин такого отношения, но главная заключалась в том, что основные экономические показатели считались вполне хорошими. В период 2004–2007 гг. средние темпы роста международной экономики составили 5 % в год, что превышало средние показатели для периода 1999–2003 гг. (3,5 % в год). По большей части это было связано с исключительными темпами роста в нескольких странах, особенно в ряде очень крупных стран с многочисленным населением – Китае, Индии и Бразилии. Джим О’Нил, главный экономист Goldman Sachs, предложил для этих стран, добавив к ним Россию, термин БРИК [O’Neill, 2001]. В 2007 г. все новые быстрорастущие экономики развивались стремительными темпами, и было ясно, что перед ними как странами, находящимися на стадии перехода к полностью индустриальному обществу, открываются значительные перспективы роста. В 2007–2008 гг. политики думали не о том, как сохранить темпы роста международной экономики, а о том, каким образом финансировать спрос на продукцию новых быстрорастущих экономик в западных странах, чтобы это не привело в конечном счете к нарастающему и неуправляемому росту дисбаланса между государствами-кредиторами и государствами-должниками. В обновленной версии доклада «Перспективы развития мировой экономики», опубликованной в июле 2007 г., незадолго до того как 9 августа того же года проявились первые видимые признаки кредитного кризиса, МВФ отметил продолжающийся интенсивный рост мировой экономики и улучшил прогноз показателей роста на 2007–2008 гг. до 5,2 %, что было на 0,3 % выше прогнозов, сделанных в апреле. В Японии и в еврозоне темпы роста были выше тренда, а в Китае, Индии и России они оставались стабильными. Отмечался некоторый риск замедления роста, но он был не столь значительным, чтобы повлиять на позитивные показатели. Ничто не предвещало бури.
Сейчас в ретроспективе легко увидеть признаки того, что в мировой экономике не все было в порядке. Некоторые сигналы были замечены вовремя, но мало кто предвидел наступление экономической и финансовой катастрофы. Произошедшее стало непосредственным следствием решения о повышении ставок, принятого ФРС в 2005 г., с тем чтобы охладить американский рынок жилой недвижимости, который ФРС не без оснований считала перегретым. Цены на жилую недвижимость неудержимо росли. ФРС намеревалась увеличить стоимость заимствований и обязать финансовые институты сократить выдачу заемных средств. Предполагалось, что это будет нормальная коррекция рынка, но, оглядываясь назад, мы понимаем, что это решение стало искрой, попавшей в пороховую башню. Объем заимствований домохозяйств, компаний и банков намного превышал
