Энциклопедия финансового риск-менеджмента. Алексей Лобанов

      Следовательно, если оправдается прогноз инвестора о падении фьючерсной цены, то он получит прибыль, в противном случае инвестор может понести большие убытки.

      В целом, простейшие спекулятивные стратегии на фьючерсных рынках характеризуются высоким уровнем риска, но при благоприятных обстоятельствах могут обеспечить большую прибыль. По существу, эти стратегии эквивалентны аналогичным стратегиям на спот-рынках активов. Однако транзакционные расходы на фьючерсных рынках значительно ниже таких расходов на спот-рынках. Поэтому спекулятивные стратегии на фьючерсных рынках более привлекательны для инвесторов, чем аналогичные стратегии на спот-рынках.

      Вторая группа спекулятивных стратегий на фьючерсных рынках опирается на прогноз поведения спреда (разницы) между фьючерсными ценами одних и тех же активов с различными датами поставок.

      Предположим, что в данный момент времени t фьючерсные цены некоторых активов с датами поставок Т₁ и Т₂, Т₁ < Т₂ соответственно равны ^FT ^{(t) и F}T2 ^(t).

      Если инвестор считает, что между моментами времени t₁ и t₂ межвременной спред будет возрастать, то он может в момент времени t₁ занять длинную позицию по долгосрочному фьючерсному контракту и короткую – по краткосрочному контракту. Закрыв свои позиции в момент времени t, инвестор получит прибыль (убыток) в размере:

      Если же инвестор убежден, что между моментами времени t₁ и t₂ межвременной спред будет уменьшаться, то в момент времени t₁ он может занять короткую позицию по долгосрочному контракту и длинную – по краткосрочному фьючерсному контракту. Закрыв эти позиции в момент времени t₂, инвестор получит прибыль (убыток) в размере:

      В обоих случаях, если оправдается прогноз инвестора о поведении межвременного спреда фьючерсных цен, он получит прибыль. Если же прогноз инвестора окажется неверным, то понесет убытки.

      В целом стратегии, опирающиеся на межвременные спреды фьючерсных цен, являются менее рискованными, чем простейшие спекулятивные стратегии, и в то же время менее доходными.

      Спекулятивные стратегии могут строиться и на основе прогнозирования отношения фьючерсных цен на различные виды активов.

      Пусть F(t) и Ф(0 – фьючерсные цены в момент времени t на активы двух разных видов (и, вообще говоря, с разными датами поставок).

      Если инвестор считает, что за время от момента t_I до момента t₂ отношение фьючерсных цен будет расти, то он может в момент времени t₁ занять длинную позицию по фьючерсным контрактам на активы первого вида и короткую позицию по фьючерсным контрактам на активы второго вида. При этом число фьючерсных контрактов N_: и N₂ инвестор должен выбрать так, чтобы соблюдалось следующее равенство:

      Закрыв свои позиции в момент времени t₂, инвестор получит прибыль (убыток) в размере:

      Аналогичным

Скачать книгу