2. Компания имеет следующую структуру собственного капитала:
(руб.)
Число акций равно:
20 000 000 руб. / 80 руб. = 250 000.
Рыночная цена акции составляет 600 руб.
Рассмотрим:
а. Что произойдет с собственным капиталом и числом акций компании при выплате дивидендов акциями в размере 20%?
б. При дроблении акций в соотношении 2:1?
в. При обратном сплите в соотношении 1 : 2?
г. По какой цене акционерам следует продавать свои акции после выплаты акциями 20%-ного дивиденда (информационный эффект отсутствует)? Что могло бы произойти при наличии информационного эффекта?
а. Доход по акциям составляет 20%. Для оплаты этого дохода акциями необходимо выпустить 0,2 × 250 000 = 50 000 дополнительных акций. Их номинальная стоимость составит: 50 000 × 80 руб. = 4 000 000 руб. На эту сумму увеличится акционерный капитал. Рыночная стоимость дополнительных акций составит 50 000 × 600 руб. = 30 000 000 руб. На эту сумму уменьшится нераспределенная прибыль. Разница между рыночной стоимостью дополнительных акций и увеличением акционерного капитала будет: 30 000 000 руб. – 4 000 000 руб. = 26 000 000 руб. На эту сумму увеличится оплаченный капитал. Собственный капитал компании в данном случае не изменится.
б. При дроблении акций в соотношении 2 : 1 число акций компании увеличится вдвое и составит 500 000. При этом номинал акции уменьшится вдвое и составит 40 руб.
в. При консолидации в соотношении 1 :2 число акций сократится в 2 раза и составит 125 000. Номинал акции увеличится вдвое и будет равен 160 руб.
Изменение структуры собственного капитала компании показано в таблице.
г. Общая рыночная оценка стоимости компании до выплаты дивидендов акциями составила: 600 руб. × 250 000 акций = 150 000 000 руб.
Если стоимость компании останется неизменной, то рыночная цена акции после выплаты дивидендов акциями уменьшится и составит: 150 000 000 руб. : 300 000 акций = 500 руб. При наличии сигнального эффекта общая стоимость компании может увеличиться, и рыночная цена акции в этом случае превысит 500 руб.
Правила принятия решения о выплате дивидендов. На реализацию дивидендной политики существенное влияние оказывают правила, установленные Федеральным законом об акционерных обществах. Рассмотрим основные из них.
1. Общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и(или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов. Решения о выплате (объявлении) дивидендов, в том числе решения о размере дивиденда (не может быть больше рекомендованного советом директоров) и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимаются общим собранием акционеров. Следует отметить, что регулярность выплаты дивидендов и систематическое, хотя и небольшое, повышение суммы выплат в зарубежных фирмах рассматриваются как одно из основных правил дивидендной политики: такие меры способствуют повышению привлекательности фирмы среди потенциальных акционеров.
2. Дивиденды
