Финансовый анализ отчетности: ключевые коэффициенты и интерпретация. Александр Вальцев
Чтение книги онлайн.
Читать онлайн книгу Финансовый анализ отчетности: ключевые коэффициенты и интерпретация - Александр Вальцев страница 4
– Маржа не может превышать значение в 100% от выручки, при этом она может быть отрицательной.
– Gross Profit / Валовая прибыль = Revenue / Выручка – Cost of Goods Sold / Себестоимость товаров (услуг).
Что входит в себестоимость товаров:
– стоимость материалов (за вычетом НДС);
– стоимость человеко-часов, потраченных на создание продукта / реализацию услуги;
– амортизация оборудования / нематериальных активов, которые понадобились для создания единицы продукции;
– затраты на коммунальные услуги (электричество, вода, свет и т. д.);
– затраты на входящую логистику.
Как используется этот коэффициент.
– Маржа валовой прибыли – первый индикатор того, как успешно компания ведет бизнес. Чем выше маржа валовой прибыли, тем лучше.
– Чтобы определить, какой уровень GPM является хорошим для компании, необходимо проводить сравнительный анализ с конкурентами, а также изучать, как этот показатель менялся в истории компании.
– Нет смысла сравнивать маржу валовой прибыли между компаниями из разных индустрий, так как структура расходов и доходов, а также их классификация в ОФР могут сильно отличаться (например, сравнивать авиалинии с банками или охранное предприятие с ритейлом).
– Для публичных компаний информация по валовой прибыли находится в открытом доступе – достаточно посмотреть отчетность. Однако, когда речь идет о частных компаниях, необходимо тщательно изучить структуру расходов и доходов компании, чтобы составить правильное представление о валовой прибыли предприятия, так как не все компании имеют четкую учетную политику и постоянство в презентации результатов.
Пример
Рассмотрим исторические значения валовой прибыли и ее маржи для LinkedIn Corp (сейчас часть Microsoft Corporation):
(Источник: Capital IQ)
Мы видим, что валовая прибыль компании растет не только в абсолютном значении, но и в процентах от выручки. Это хороший знак, если, конечно, компания не меняла за эти четыре финансовых года учетную политику и не переносила некоторые издержки на строки ниже, что маловероятно.
Давайте сравним маржу валовой прибыли LinkedIn Corp с конкурентами (данные за 2015 г.):
(Источник: Capital IQ)
Из таблицы выше мы видим, что маржа валовой прибыли LinkedIn Corp за последние 12 месяцев (LTM – last twelve months) 2015 г. была выше среднего и медианного значения и стояла на втором месте в списке после Mixi, Inc. С одной стороны, при прочих равных более высокая валовая прибыль обычно позитивно влияет на оценку компании (т.е. компания оценивается по более высоким мультипликаторам, чем средний конкурент).