кредитам, которые не связаны с коммерческой деятельностью компании, а относятся, как правило, к финансированию капитальных затрат. Кроме этого, амортизация, как правило, – самая крупная не денежная издержка в ОФР компании).
Считается по формуле:
Маржа не может превышать значение в 100% от выручки, при этом она может быть отрицательной.
Чтобы посчитать этот показатель, нужно сначала понять, как получить значение для EBITDA, так как его нет в официальной отчетности компании. Есть два способа посчитать EBITDA: отталкиваясь от выручки или отталкиваясь от чистой прибыли. Рассмотрим оба:
EBITDA (1) = Net Income + Income Tax Expense + Interest + Depreciation & Amortization = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов
Все данные в формуле можно найти либо в ОФР, либо в ОДДС (например, амортизация).
В чем плюсы этой формулы:
– легко запомнить (очевидно из названия);
– легко найти данные и сложить их;
– прозрачная схема расчетов.
В чем минусы этой формулы:
– чистая прибыль может быть сильно «загрязнена» не операционными расходами и доходами, а также едино разовыми убытками и прибылью. Чтобы этого избежать, необходимо корректировать формулу;
– корректировка формулы занимает лишнее время, и всегда можно совершить ошибку;
– в некоторых случаях к чистой прибыли добавляются не операционные элементы, такие как прибыль или убыток от финансовых вложений (Non-controlling Interest Income/Loss) и пр., не имеющие отношения к коммерческому успеху компании;
– менеджмент компании, используя эту формулу, любит приукрашивать финансовый результат путем постоянных его корректировок (Adjusted EBITDA).
Вот пример:
(Источник: getfilings.com)
Как видно из таблицы выше, скорректированная EBITDA (Adjusted) обычно на 30-40% выше, чем базовая EBITDA (Unaudited). Это обычная практика в индустрии.
Очевидно, что минусы подхода bottom-up (расчет «снизу-вверх», начиная с чистой прибыли компании) перевешивают плюсы. Таким образом, эта формула не подходит для получения точных аналитических данных.
EBITDA (2) = Revenue – Cost of Goods Sold (Cost of Revenue) – Selling, General, and Administrative Expenses + Depreciation & Amortization = Выручка – Себестоимость товаров/услуг – Коммерческие, административные и общие расходы +Амортизация основных средств и нематериальных активов
Все данные в формуле можно найти либо в ОФР, либо в ОДДС (например, амортизация).
В чем плюсы этой формулы:
– показывает операционные доходы и расходы, связанные с коммерческим успехом компании;
– легко найти данные и сложить их;
формула не имеет тех недостатков, которые имеет подход «bottom-up».
В чем минусы этой формулы:
– сложнее запомнить, а значит, выше шансы допустить ошибки;
– если
