компаний НПФ долевых инструментов должно повысить доходность инвестирования. По нашим расчетам на основе данных [61] за первое полугодие 2014 г. доля НПФ, получивших доходность выше 5 % (прогнозируемой Банком России инфляции за 2014 г.) при инвестировании пенсионных накоплений, составляет 34,2 %, а при размещении пенсионных резервов доля составляет 59 % от всего количества негосударственных пенсионных фондов [54]. Очевидно, либерализация ограничений по структуре портфеля приводит к повышению его доходности.
Стремление органов государственной власти уменьшить риски инвестирования средств пенсионных накоплений за счет жесткой регламентации инвестиционных портфелей управляющих компаний объяснимо, однако, большая часть рисков лежат, по нашему мнению, в плоскости взаимодействия субъектов отношений по негосударственному пенсионному обеспечению и обязательному пенсионному страхованию.
Анализ практики деятельности негосударственных пенсионных фондов на российском рынке показывает, что наибольшее негативное влияние на развитие российской пенсионной системы оказывают политические и экономические риски. Постоянная борьба социального блока Правительства РФ (приблизительно с 2007 г.) за отмену накопительной составляющей трудовой пенсии, а также главное достижение его политики – изъятие пенсионных накоплений и перевод их в солидарную систему (за вторую половину 2013, 2014 и 2015 гг.), оказало существенное негативное влияние не только на развитие пенсионной системы, но и на устойчивость российского фондового рынка в целом. По данным [66, 27.06.14 г.] в 2014 г. из накопительной пенсионной системы было изъято примерно 550 млрд руб., в 2015 г. сумма изъятий составит 309, 2 млрд руб. Это привело к тому, что объемы размещений на рынках государственных и корпоративных облигаций упали в разы. Так, на рынке государственных ценных бумаг за 6 месяцев 2014 г. Минфин разместил ОФЗ на 102 млрд руб. против 385 млрд за аналогичный период 2013 г. [66, 27.06.14 г.]. По оценкам экспертов выпуск новых корпоративных рублевых облигаций в 2014 г. может упасть до самого низкого с 2009 г. уровня (тогда было около 750 млрд руб.), а кроме того, изъятие пенсионных накоплений в 2014 г. сильно снизило спрос на облигации на рублевом долговом рынке и повлияло на планы компаний по выпуску облигаций.
К сожалению, основная причина, позволяющая органам государственной власти проводить подобные операции, носит чисто экономический характер – это право собственности на пенсионные накопления граждан. Согласно российскому законодательству «средства пенсионных накоплений являются собственностью Российской Федерации, не подлежат изъятию в бюджеты всех уровней, не могут являться предметом залога или иного обеспечения обязательств собственника указанных средств и субъектов отношений по формированию и инвестированию средств пенсионных накоплений, а также других участников процесса инвестирования средств пенсионных накоплений» [42, ст. 5]. Таким образом, отношения собственности, не отрегулированные законодательно, не позволяют выстроить эффективную пенсионную систему с активным участием в ней российских граждан.
Кроме политических и экономических рисков
