forma complementaria financiación en divisas. Entre sus objetivos prioritarios se pueden citar los siguientes:
La posible obtención de ahorro en coste a través de operaciones de arbitraje.
Mantener el contacto con la base inversora internacional en bonos del Reino de España, parte de la cual no participa todavía de forma habitual en las emisiones de Estado en euros.
Conseguir una mayor diversificación y distribución del riesgo.
La composición por monedas de la deuda en divisas del Tesoro (antes de swaps) muestra una preeminencia de los bonos denominados en yenes, seguidos por dólares y, a distancia, por libras y francos suizos. Por instrumentos, destaca el segmento compuesto por instrumentos negociables: eurobonos y notas a medio plazo, siendo menor la participación de préstamos.
[no image in epub file] Nota
El tesoro está considerado un emisor soberano de prestigio y solvencia, hecho que es reconocido por las principales agencias internacionales de calificación crediticia.
3.2.Renta fija no estatal
Los títulos de renta fija no estatal son aquellos que presentan un rendimiento constante o variable, según se acuerde en el contrato, y que son emitidos por empresas privadas, organismos autonómicos, corporaciones locales y entidades de crédito oficial. La persona o entidad que invierte en dichos títulos emitidos por empresas privadas, pasa a ser automáticamente acreedor de la sociedad.
Para poder emitir este tipo de valores, las empresas o entidades deben cumplir una serie de requisitos establecidos por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La finalidad de estos requisitos es velar por la transparencia del mercado de renta fija no estatal y la correcta formación de precios, así como la protección de los inversores.
[no image in epub file] Recuerde
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el organismo encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores españoles y de la actividad de cuantos intervienen en los mismos.
Entre los valores disponibles en este mercado, se pueden encontrar los siguientes activos:
Pagarés: son productos, normalmente emitidos por grandes compañías privadas y organismos públicos, cuyo vencimiento es inferior a los 18 meses y emitidos al descuento.
Bonos y obligaciones: son valores que otorgan a su poseedor el derecho de cobro de los intereses, además de la devolución del principal. Estos productos representan partes alícuotas de la emisión de deuda realizada. El vencimiento de los bonos será a medio plazo, entre 3 y 5 años, y el de las obligaciones será a largo plazo, a partir de 5 años.
Títulos hipotecarios: son activos con un vencimiento a medio plazo y de gran liquidez. Están garantizados por los créditos hipotecarios del emisor. Se pueden encontrar de 3 clases:Cédulas.Bonos.Participaciones hipotecarias.
Valores de titulización: son valores de renta fija que han sido creados a partir de la transformación de activos o derechos de cobro no negociables en títulos susceptibles de negociación en mercados de valores organizados.
Participaciones preferentes: son activos representativos del capital social de la entidad que realiza la emisión, otorgando a sus titulares diferentes derechos a los de las acciones ordinarias. Son valores con un tipo de interés prefijado preferente y relativamente novedoso en nuestra economía.
4.Rentabilidad de los títulos de renta fija
La rentabilidad económica o de la inversión es un índice, referido a un determinado período de tiempo, del rendimiento de los activos invertidos. Podríamos decir entonces que la rentabilidad de un capital invertido establece la relación entre los beneficios obtenidos y la inversión realizada para obtenerlos. Es la retribución del capital invertido, por tanto, la rentabilidad será el indicador básico que juzgará la eficiencia de la inversión. Si el riesgo asumido en las inversiones es mínimo, la rentabilidad no será muy elevada y si, en cambio, el riesgo es alto, la rentabilidad sí será elevada.
No se debe relacionar los títulos de renta fija con rentabilidad fija o ausencia de riesgo, ya que, por ejemplo, si un inversor mantiene su título hasta su vencimiento, éste recibirá la cantidad pactada de antemano. Sin embargo, si este mismo inversor decide vender su título antes de que llegue el vencimiento, puede llegar a perder dinero y, por tanto, obtener una rentabilidad negativa.
Si nos centramos en el primer caso, el mantenimiento del título hasta su vencimiento, la rentabilidad estará fijada de antemano (lo habitual) y ésta acompañará al título durante toda su vida. En este caso, el riesgo para el inversor
sería el incumplimiento de pago por parte el emisor.
[no image in epub file] Ejemplo
Una persona adquiere un bono de 2.000 euros de valor nominal al 4%. Esta inversión le generaría unos 80 euros de intereses. El inversor obtendrá una rentabilidad determinada y en un momento determinado.
En el caso de que el inversor venda su título antes del vencimiento del mismo, podrá obtener una mayor o menor rentabilidad, dependiendo de la evolución de los intereses. Es decir, el inversor que vende su título antes de su vencimiento corre un riesgo de tipo de interés.
Como se ha comentado antes, lo habitual es que el rendimiento sea explícito, es decir, que la rentabilidad esté determinada. Sin embargo, puede ser que no esté determinada de antemano. Esto ocurriría si la emisión del título se realiza con cupón variable, revisable cada cierto período de tiempo en función de un índice.
[no image in epub file] Definición
Cupón
Interés nominal generado por un determinado activo de renta fija. Este cupón podrá ser fijo o variable, en función de si su importe se revisa periódicamente o se mantiene constante durante toda la vida de la emisión.
Generalmente, el cupón no es una buena medida de la rentabilidad. Por ello, para el cálculo de la misma, por ejemplo, en bonos y obligaciones, se suele utilizar la tasa interna de rendimiento (TIR). Ésta se define como la tasa de interés con la cual el capital que se invierte es igual financieramente al valor actualizado del cobro o los cobros que se perciban por la inversión:
[no image in epub file]
Donde:
R: rentabilidad anual.
n: número de cupones restantes hasta el vencimiento.
ti: duración estimada en años.
tn: periodo de vida del bono.
[no image in epub file] Recuerde
Renta fija no implica necesariamente rentabilidad fija.
5.Concepto
