денежную массу md необходимо скорректировать с физическим объемом ВВП, его стоимостной структурой и ценой. Для целей прогноза необходима модель md на два-три года вперед в увязке с прогнозом ВВП, цен и оценкой материальных активов. Требуется создать информационно-аналитическую систему для анализа изменения md во взаимосвязи с динамикой цен, а также для обоснования опережения роста денежной массы по сравнению с ценами и динамикой ВВП. Опыт 1998 г. показал, что устойчивость md в большей мере зависит от операций на открытом рынке, поведения нерезидентов на этом рынке, намерений Правительства и ЦБ РФ в отношении курса рубля.
2.4.2. Кредитная денежная система
С 1993 г. в России начался кризис денежной системы. Произошел разрыв на величину Δxт между оборотом денежно-кредитных ресурсов (хдк) и потребностями производственного капитала (хпк), т. е. Δхт = хдк–хпк (Δхт < 0), что обусловило снижение товарности и натурализации материального производства. При этом с 1993 г. валовая прибыль в России сокращалась ежегодно на 35–37 %, и в начале 1997 г. ее объем составил менее одной трети от уровня 1990 г. В результате произошло падение доходов товаропроизводителей хт ниже уровня, обеспечивающего простое воспроизводство, когда хт достигло критического значения (хт)кр (рис. 2.8). При этом (xт)кp = f(xδ, хдх, Δхт, δ), где xδ – доход бизнеса; хдх – доход домашних хозяйств; δ – максимально-возможная (критическая) величина налоговой ставки. Отметим, что для развивающейся экономики Δxт > 0, а хт > (хт)кр.
Рис. 2.8
Падение доходов материального производства имеет преимущественно воспроизводственные причины, связанные со свертыванием товарного выпуска, а также перераспределением добавленной стоимости из производства в потребление. В наибольшей степени пострадал экспортно-ориентированный сектор экономики, в котором с 1994 по 1996 годы добавленная стоимость сократилась с 14,8 до 3,5 % ВВП. В 1996 и 1997 гг. нехватка доходов, необходимых для поддержания простого воспроизводства, составляла 9 % ВВП. С 1993 г. начался кризис денежной системы, обусловленный поглощением денежных средств, отвлекаемых из оборота товарного производства по следующим причинам:
– рост дефицита ликвидных средств, обслуживающих хозяйственный оборот; попытка ликвидации этого дефицита путем стабилизации объемов реальной денежной массы не привела к исчезновению недостатка денежных средств в национальной экономике;
– отток денежных средств из реального сектора в сбережения домашних хозяйств;
– расширение масштабов мобилизации денежных средств для обслуживания государственного долга.
К началу 1997 г. долговая нагрузка на кредитно-денежные ресурсы превысила 70 %). Таким образом, долг достиг 70 %), и по этому параметру государство оказалось в критической области. Это обусловлено распадом денежно-финансового оборота на два замкнутых контура (рис. 2.9). Первый контур – средства населения, финансирование госдолга, объединяет встречные процессы
