аннуитетом. Примерами аннуитетов могут быть квартальные суммы процентов по облигациям и сберегательным сертификатам, лизинговые платежи за арендуемое имущество и др. Выражение денежных потоков в виде аннуитета упрощает процессы наращения и дисконтирования денежных средств. Это дает возможность использовать набор упрощенных формул со стандартными значениями отдельных показателей, приводимых в специальных таблицах аннуитетов.
4.3 Учет влияния инфляции
В практике финансового менеджмента, отмечает профессор В.В. Бочаров, приходится постоянно учитывать влияние инфляционного фактора, который со временем обесценивает стоимость денежных средств. Это связано с тем, что рост инфляции (индекса средних цен на товары и услуги) вызывает соответствующее снижение покупательной способности денег. Влияние инфляции сказывается на всех аспектах текущей и инвестиционной деятельности предприятий. Обычно с инфляцией связывают следующие ключевые понятия.59
1) Инфляция – процесс стабильного превышения денежной массы над товарной. В результате происходит переполнение каналов денежного обращения бумажными деньгами, которое сопровождается их обесценением и ростом цен на товары и услуги.
2) Темп инфляции – измеритель, характеризующий величину обесценения покупательной способности денег в рассматриваемом периоде, выражаемый приростом среднего уровня в процентах к их номиналу на начало периода. Разновидности данного параметра – фактический и ожидаемый темп инфляции.
3) Индекс инфляции – показатель, отражающий общий рост уровня цен в определенном периоде, устанавливаемый суммированием базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в рассматриваемом периоде (в долях единицы).
4) Инфляционная премия – дополнительный доход, выплачиваемый инвестору или кредитору для возмещения финансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода приравнивают к темпу инфляции.
Для прогноза годового темпа инфляции используют формулу:60
αГ = (1 + α т) 12 – 1 (4.5)
где αГ – прогнозируемый годовой темп инфляции, доли единицы;
α т – ожидаемый среднемесячный теми инфляции в предстоящем периоде, доли единицы.
Для прогноза годового индекса инфляции (I г) используют формулы:61
где αГ – прогнозируемый годовой темп инфляции, доли единицы;
α т – ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, доли единицы.
Расчет формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции базируется на прогнозе номинального ее уровня на финансовом рынке и результатах прогноза годовых темпов инфляции.
В самом общем виде требуемую инвесторами ставку доходности приравнивают к средневзвешенной ее величине по эмиссионным ценным бумагам. За эмиссионную ставку доходности принимают ее величину по самым надежным облигациям федеральных и субфедеральных займов. Основное
Бочаров В. В. Современный финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2007, с. 3743
Формулы 4.5 – 4.9. и комментарий к ним приведены по книге: Бочаров В. В. Финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2007, с. 13-15.
Там же.
