проекта. Сама возможность перехода ко второй фазе говорит о том, что с проектом все нормально, а уровень доходности в 15 % в кризисной обстановке может оказаться привлекательным для private equity.
Глава 2. Необходимость и принципы проектного финансирования
Основные особенности:
• Любое мероприятие, состоящее из нескольких последовательных действий, направленных на достижение определенного результата и имеющих начало и конец, является проектом.
• Последовательность действий по реализации проекта объединяется в проектный цикл.
• Проектное финансирование – технология, позволяющая реализовать масштабный и, возможно, высокорискованный проект, на который не хватает средств в рамках корпоративного финансирования, сделав его приемлемым и привлекательным для кредиторов и инвесторов.
2.1. Понятие инвестиционного проекта
Перед тем как охарактеризовать проектное финансирование, наверное, стоит несколько слов сказать о том, что такое проект, в чем его особенности и чем проект отличается от компании с точки зрения его характеристик, обуславливающих возможность и необходимость появления новой финансовой технологии.
Развитие экономики базируется на реализации инвестиционных проектов, обеспечивающих процесс простого и расширенного воспроизводства, создающих новые стоимости, порождающих новые рабочие места и новый производственный и потребительский спрос.
Под инвестиционным проектом[20] мы далее будем понимать временное предприятие, предназначенное для создания определенных продуктов, услуг или результатов, существующее в виде уникального процесса, состоящего из совокупности скоординированных и управляемых видов деятельности, имеющих начальную и конечную дату выполнения, и соответствующего установленным требованиям, включая ограничения по времени, затратам и ресурсам, требующее для своей реализации осуществления инвестиций.
Понятие инвестиционного проекта в проектном финансировании помимо приведенного выше определения может употребляться и как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия.
Хорошим примером проекта может быть женитьба. Он начинается с постановки задачи – принятия решения о необходимости брака, и завершается не свадьбой, а новой семьей, существующей, в идеале до тех пор, «пока смерть не разлучит вас». Если исходить:
– из размера задействованных ресурсов – это средний проект;
– из срока – среднесрочный;
– из степени независимости – взаимоисключающий (женитьба не предполагает возможности продолжения холостой жизни);
– по типу потока денежных средств – это традиционный проект;
– по типу выгод – проект, предполагающий снижение текущих затрат/себестоимости и/или
Согласно словарю Webster проект – это что-либо, что задумывается или планируется.
Согласно четвертому изданию (2008 г.) A Guide to the Project Management Body of Knowledge (Руководство к своду знаний по управлению проектами РМВОК), проект – это временное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов, услуг или результатов. Неудачным в этом определении с точки зрения технологии проектного финансирования видится подчеркивание уникальности – ниже мы увидим, что уникальность результата увеличивает риски и достаточно говорить об определенности.
Согласно ISO, проект – уникальный процесс, состоящий из совокупности скоординированных и управляемых видов деятельности, имеющий начальную и конечную дату выполнения, предпринимаемый для достижения цели, соответствующей установленным требованиям, включая ограничения по времени, затратам и ресурсам. Неудачным в этом определении видится ориентация на достижение цели. Дело в том, что целью проекта не может быть ни создание объекта, ни завершение проекта, и цель проекта не отличается от цели корпоративной, а не проектной организации бизнеса – это рост стоимости для участников (отвлекаясь от специфических целей государства или некоторых стейкхолдеров).
В соответствии с Федеральным законом от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестиционным проектом понимается «обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)». Характеризуя данное определение, отметим, что понятие «капиталовложения» уже понятия «инвестиции», т. к. оно:
а) не включает деньги, направленные, например, на приобретение оборотных средств;
б) имеет в виду только денежные средства.
