Facebook 90[10] Jan Колл + Проданный Facebook 90 Jan ПУТ = Купленные акции Facebook (по $90)[11]Преобразовывая это уравнение, можно получить разные комбинации. Например, покупка июньского опциона колл на акции Apple с ценой исполнения 100 долл. позволит заработать/потерять столько же денег, сколько комбинация покупки июньского опциона пут на акции Apple с ценой исполнения 100 долл. и покупки акций Apple по цене 100 долл.
Если вы построите график прибылей и убытков позиции, состоящей из длинного опциона пут и длинной позиции Cash (Spot)[12], вы увидите, что он выглядит так же, как длинный опцион колл. Это происходит потому, что, если акции Apple идут вверх, вы получаете 1 доллар на каждый доллар роста выше цены исполнения. Однако, если акции идут вниз, вы ничего не теряете, т. к. купленный опцион пут защищает вас снизу: на каждый доллар, потерянный на прямой позиции, вы зарабатываете 1 долл. на опционе пут. Другими словами, можно в точности заменить длинный июньский опцион колл на акции Apple c ценой исполнения 100 долл. комбинацией длинного июньского опциона пут на акции Apple с ценой исполнения 100 долл. и длинной позицией по акциям Apple, купленным по цене 100 долл.
Прибыль/убыток по позиции, состоящей из длинного пут и длинного Spot:
• равна 0, если акция продается ниже 100 долл.;
• положительная, если акция продается выше 100 долл.
Но так же ведет себя длинный опцион колл! Таким образом, невозможно сделать арбитраж между этими двумя позициями. Следовательно, позиции равноценны.
2. Опционы «при своих» (at-the-money), «при деньгах» (in-the-money) и «без денег» (out-of-the-money)[13]
В этом разделе мы определим следующие термины: опционы «при своих» (at-the-money, atm), опционы «при деньгах» (in-the-money, itm), опционы «без денег» (out-of-the-money, otm). Эти термины отражают связь между текущей ценой базового актива и ценой исполнения опциона.
Если текущая цена на акции Apple 100 долл., то и июньский опцион колл на акции Apple с ценой исполнения 100 долл., и июньский опцион пут на акции Apple с ценой исполнения 100 долл. являются опционами «при своих», потому что цены исполнения этих опционов и текущая цена акций совпадают.
Опционы «при деньгах» в случае немедленного исполнения приносят доход, если цена базового актива:
– выше цены исполнения опциона колл или
– ниже цены исполнения опциона пут.
Такие опционы называются «при деньгах» (in-the-money, itm).
Например, если текущая цена акций Apple 110 долл., то Apple Jun $100 колл будет опционом «при деньгах».
Опционы «без денег» в случае немедленного исполнения имеют нулевую стоимость, если цена базового актива:
– ниже цены исполнения опциона колл или
– выше цены исполнения опциона пут.
Такие опционы называются «без денег» (out-of-the-money, otm).
Если текущая цена акций «ЛУКОЙЛ» 80 долл., «ЛУКОЙЛ» Jun $60 пут будет опционом «без денег».
Рассмотрим
Jan – опцион со сроком истечения в январе.
Во всех первоначальных примерах премия опционов считается равной 0.
Термин «spot» в сделках с валютами аналогичен термину «cash», используемому на рынках акций и облигаций.
Термины и обозначения этого параграфа используются в дальнейшем как синонимы. Это позволит неанглоязычным читателям привыкнуть к многообразным стандартам литературы по опционам.
