ложным допущением оказалось то, что много людей сразу не могут одновременно отказаться от выплаты по своим долговым обязательствам. Это допущение было основано на теории, вскоре опровергнутой, что дефолты – события по большей части случайные и не связанные друг с другом. Из этого следовало, что многочисленные нормально выплачиваемые ипотечные кредиты перекроют ущерб от дефолта нескольких неудачников в каждой категории заемщиков. Модели расчета риска были построены на допущении, что будущее не будет отличаться от прошлого.
Чтобы продать эти ипотечные облигации, банкам нужны были рейтинги ААА. Для этого они обращались к трем агентствам кредитной классификации. По мере расширения рынка присвоение рейтинга растущему миллиардному рынку в кредитных облигациях стало для агентств большим бизнесом, приносящим прибыльные гонорары. У них образовалась зависимость от этих гонораров. И они прекрасно понимали, что, если будут присваивать рейтинги ниже ААА, банки обратятся к их конкурентам. Поэтому агентства поддерживали игру. Их гораздо больше беспокоила удовлетворенность клиента, чем точность их собственных моделей. Эти модели риска также создали свои собственные губительные петли обратной связи. Рейтинги ААА, присваиваемые дефектным продуктам, превращались в доллары. Доллары, в свою очередь, формировали уверенность в хорошем качестве продукта и в честности процесса (на самом деле обманного и жульнического), который производил этот продукт. В результате бизнес держался на цикле взаимных поглаживаний и обоюдного наполнения карманов – пока пузырь не взорвался.
Из всех качеств ОМП именно его масштаб превратил эти модели риска в чудовищную силу глобального размаха. Конечно, бродячие продавцы чудодейственных средств от всех болезней – явление старое как мир, и пузыри на рынке недвижимости, оставлявшие незадачливого покупателя на краю болота, купленного им в качестве участка земли, и с пачкой бесполезных бумажек в руках, не раз надувались и в прошлом. Но на этот раз современные вычислительные мощности разогрели аферу до масштабов, ранее просто невиданных. Ущерб был усугублен крушением и других инструментов, которыми оброс рынок ипотечных ценных бумаг: кредитными дефолтными свопами и синтетическими обеспеченными долговыми обязательствами (CDO).
Кредитные дефолтные свопы были небольшими страховыми полисами, которые переносили риск на облигацию. Свопы давали как банкам, так и хедж-фондам чувство безопасности, так как имелось в виду, что эти бумаги можно использовать для балансирования рисков. Но в случае, если финансовые организации – держатели этих страховых полисов вдруг терпят крах (а со многими именно так и случилось), то начинается цепная реакция, которая пробивает бреши во всей мировой экономике. Синтетические CDO были еще одним шагом вперед: ценность этих контрактов зависела от качества свопов кредитного дефолта и ипотечных ценных бумаг. Они позволяли проектировщикам
