flujo de fondos de la adquisición cambia, de modo que ser dueño del ordenador le da un flujo de fondos positivo de $800 en el año 3[5]. El costo de comprar un ordenador se reduce (el valor actual es 3.304) y la alternativa de leasing se torna aún menos atractiva que la adquisición. Otra perspectiva es ofrecida al mirar la TIR de los flujos de fondos diferenciales, que es ahora 45,07 % (celda B23)[6].
7.Ejemplo de leasing automóvil
Aquí presentamos un ejemplo más realista (y complicado) sobre leasing: usted ha decidido tener un coche nuevo. Puede tanto comprarlo como “alquilarlo” (contratar un leasing). Si decide comprarlo, puede financiarlo con un préstamo bancario al 3 %. Los datos relevantes se presentan en la hoja que sigue, pero se resumen aquí:
| Pago final del leasing | 13.994 – valor de mercado | Si el valor de mercado < 13.994 |
| 0 | De otro modo |
Otra forma de escribir este pago es: Max (13.994 – valor de mercado, 0). La notación Max (A,B) significa que usted paga el mayor de A o B. Y, convenientemente, Max es también una función de Excel.
El valor residual resulta un factor importante en la comparación del leasing versus adquisición. Más adelante, dedicaremos más tiempo a ello. Por el momento, asumamos que usted considera que el coche valdrá $15.000 al final de los 2 años, por lo que su último pago del leasing es cero:
Pago final por valor residual del leasing = Max (13.994 – valor de mercado, 0) = Max (13.994 – 15.000, 0) = Max (-1.006 , 0) = 0
Todos los costos se listan en la columna C de la siguiente hoja. Para evaluar estos costos mire la columna D, que muestra los costos asociados con la compra del coche. Hay solo dos: el precio de compra inicial del coche ($22.490 + gastos de envío de $415 = $22.905) y lo que usted anticipa que será el valor de mercado del automóvil al finalizar el contrato de leasing (en el ejemplo de abajo, usted considera que el coche realmente valdrá $15.000). Dado que hemos usado la convención de hacer que los costos sean números positivos, los flujos de fondos positivos de la venta del coche serán números negativos.
Este último número tiene una explicación: si usted “alquila” su pago final es:
Pago final del leasing = renta del último mes – reintegro del depósito de garantía + Pago final por valor residual. = 373,43 – 450 + Max (13.994 – valor de mercado, 0)
Si su estimación es acertada y el valor de mercado real es de $15.000, entonces su ultimo “pago” es -$76,57 (significa que usted recibirá $76,57 de reintegro de la compañía de leasing).
La columna E de la hoja resta los flujos de fondos del “alquiler” de la compra. Inicialmente, el leasing le hace ahorrar $21.590; en los meses 1-23 el leasing le cuesta $373,43 más que la compra y al final del mes 24 el leasing le cuesta $14.923,43 más que la compra.
La TIR mensual de los flujos de fondos diferenciales es 0,44 %, lo que da una TEA de 14,36 % (celdas E44 y E45).
¿Debería usted comprar o “alquilar”? Depende de su costo alternativo de financiamiento. Si puede financiar con un banco por menos del 5,39 %, entonces debería comprar el coche; de lo contrario, el leasing es una operación apropiada. En nuestro caso, usted puede financiar mediante banco al 3 % (celda E48), por lo que usted debería comprar el coche con un préstamo bancario en lugar de contratar un leasing.
7.1.El rol del valor residual
El valor residual del coche es muy importante en la determinación del costo del leasing. Para ilustrarlo utilizamos la herramienta Datos l Herramientas de Datos l Análisis Y Si l Tabla de datos de Excel (vea capítulo 20) para desarrollar una tabla de análisis de sensibilidad que muestre la TEA y la decisión de comprar/alquilar como función del valor residual estimado del coche:
Como muestra la tabla de datos, el leasing es preferible si usted piensa que el valor real del coche al final del término del leasing será bajo en relación al valor residual de $13.994. El leasing está basado en la “reventa” del coche al agente en $13.994; si usted piensa que el coche valdrá mucho más, entonces le estará vendiendo al agente con pérdida y le resultará más beneficioso comprar el coche y venderlo por su cuenta[9]. El valor de mercado de equilibrio —el valor de mercado estimado para el cual le es indiferente “alquilar” el coche o financiarlo con el banco al 3 %— se encuentra en algún punto entre $14.000 y $14.500; en ese punto la TAE del leasing es 3 %; que es igual al costo de financiamiento alternativo[10].
7.2.Financiar la compra del coche con préstamo bancario: ¿más barato o más caro?
En nuestro análisis precedente hemos concluido que el costo anual del leasing a 2 años (celda E45) tiene una TEA de 5,39 %. Por lo tanto, es razonable que si usted puede obtener un préstamo más barato del banco, debería pedir el préstamo y utilizar el dinero para adquirir el coche. Sin embargo, suponga que el banco le ofrece un préstamo al 3 % (con capitalización mensual, de modo que la tasa de interés mensual es 3 % / 12 = 0,25 %) y suponga que tenemos la misma cantidad para financiar (es decir, el coche cuesta $22.905 menos el pago inicial de $1.315). La hoja de abajo muestra que los pagos mensuales de este préstamo bancario son mucho mayores que los del leasing:
Ahora, esto entraña cierta confusión: pedir prestado al banco al 3 % para comprar el coche implica un pago mensual mayor ($927,96) que el pago mensual del leasing ($373,43). Recién en
