как «мой выигрыш в любом случае». Если эти фонды приносят 10-процентную прибыль, то доля их акционеров (после комиссий) составляет всего 6,4 процента. Эти высокие расходы обрекают инвесторов хедж-фондов на отставание от рынка в долгосрочной перспективе. Для сравнения, если Пабрай получает 10-процентную прибыль, его акционеры получают 9 процентов. После финансового кризиса 2008–2009 годов он несколько лет не получал комиссионных. В то время он сказал мне: «Я питался свежим воздухом, водой и арахисом. Теперь я готов к баранине и карри». Праздник настал в 2017 году, когда его флагманский фонд вернул 92,2 процента, а он заработал более 40 миллионов долларов на вознаграждениях.
20
Откуда Пабрай берет свои инвестиционные идеи? Он заимствует их, анализируя портфели ведущих инвесторов, таких как Баффетт, Тед Уэшлер, Сет Кларман и Дэвид Эйнхорн. Пабрай просматривает три или четыре их самых крупных актива (о которых инвестиционные менеджеры ежеквартально отчитываются по форме 13F) и пытается разобраться, почему они сделали такой выбор. Он не мог взять в толк, что привлекательного Уэшлер и Эйнхорн нашли в компании General Motors, казавшейся явной неудачницей. После шести недель интенсивных исследований он понял, в чем дело. Это привело к чрезвычайно прибыльной ставке на автомобильные акции, прежде всего на Fiat Chrysler.
21
Продажа без покрытия – продажа ценных бумаг, товаров или валюты, которыми торговец на момент продажи не владеет. – Прим. пер.
22
Технологический пузырь относится к ярко выраженному и неустойчивому росту рынка, связанному с ростом спекуляций с акциями технологических компаний. – Прим. пер.
23
Для полной информации мне стоит упомянуть, что Спайер – один из моих ближайших друзей. В течение двадцати лет я был инвестором в его хедж-фонде Aquamarine. Несколько раз я редактировал годовой отчет его фонда. Я являюсь консультантом правления его инвестиционной фирмы. Я также помог ему написать мемуары «Образование стоимостного инвестора». Другими словами, я необычайно внимательно наблюдаю за Спайером, но я не беспристрастен.
24
С тех пор Пабрай развелся.
25
Герин сильно подвел своих акционеров, когда в 1973 году потерял 42 процента, а в 1974 году – 34,4 процента. Несмотря на это, его средняя доходность за девятнадцать лет составила 23,6 процента за вычетом комиссии.
