книге мы «совершим прямой прыжок» в главе 4. Этот сжатый подход был испытан в новом формате, разработанном мною для быстро развивающихся однодневных семинаров, которые промышленные клиенты теперь, кажется, предпочитают более обстоятельным трехдневных курсам. Однако в этом более сжатом формате некоторые из основополагающих элементов неизбежно должны были быть смазаны. Читателям рекомендуется ликвидировать любые пробелы в своем понимании проблем, поскольку правдоподобный ответ неизбежно будет зависеть от правдоподобных допущений. Эти пробелы можно ликвидировать двумя путями:
1) введением в настоящей книге разделов для замечаний, в которых будут рассматриваться альтернативные подходы и ловушки;
2) чтением материала, указываемого в концевых сносках, включая разделы моей книги «Оценка стоимости технологий: проблемы бизнеса и финансов в мире исследований и разработок», в которых эти темы излагаются более подробно.
В главе 1 рассматриваются понятия анализа дисконтированного денежного потока и затрат на привлечение капитала (далее: затраты на капитал) на примере лицензирования биотехнологии, где требуется принять решение о выборе между меньшей денежной выплатой сейчас и большими выплатами позднее.
Глава 2 посвящена продленной стоимости, важному и довольно сложному ее расчету. Примеры для иллюстрации пяти методов вычисления этого ключевого параметра взяты из отрасли по производству пластмасс. Два метода основываются на сценариях ликвидации, два – на сравнениях с другими действующими производствами, а последний – на расчете будущих денежных потоков.
В главе 3 говорится о риске. Как отмечалось ранее, руководство исследованиями и разработками – это в значительной мере искусство создания стоимости путем управления чрезвычайным риском. Количественные инструменты, необходимые для трансформации практики НИОКР из того, что считалось искусством, в аналитическую науку, в последние два десятилетия развивались быстро6. Метод дерева решений для стоимостной оценки индивидуального риска и метод реальных опционов для оценки рыночного риска раскрываются посредством примеров из области биологической очистки нефтяных разливов и инвестиций в разработку и производство нового семейства компьютеров соответственно. Затем делается крупный шаг вперед: снова на примере из области биологической очистки нефтяных разливов в общих чертах излагаются методы совместного анализа решений и риска, реальных опционов и прохождения проектами так называемых «пропускных пунктов между стадиями». В последующих главах все эти инструменты, которые до сих пор вводились по отдельности, будут рассмотрены в комплексе. И применяться они будут к совсем другим случаям.
В главе 4 рассматривается медицинский прибор, который одновременно является и совершенно новым для мира изобретением, и новым применением. Это обстоятельство очень затрудняет и делает неопределенным как официальную его регистрацию, так и планирование.
