точного предсказания будущих цен. Таким образом, полусильная форма гипотезы эффективного рынка диаметрально противоположна концепции фундаментального анализа.
В качестве опровержения сторонников эффективных рынков часто приводится анекдот о биржевом брокере, который шел в нескольких шагах позади сторонника эффективного рынка по Пятой Авеню в Нью-Йорке в оживленный пятничный день. Брокер заметил, что истинный сторонник эффективных рынков посмотрел под ноги, увидел банкноту в 20 долларов и продолжил свой путь, не замедляя шага. Брокер поднял 20долларовую банкноту и поспешил за ней.
Брокер спрашивает: «Почему вы не подобрали банкноту в 20 долларов?» Тот отвечает: «Это должно было быть иллюзией. Если бы это было реальностью, кто-то другой ее уже подобрал бы».
Тем не менее, для доверительных управляющих и инвесторов чрезвычайно важно, поддерживает ли подавляющее большинство исследований слабую форму или полусильную форму гипотезы эффективного рынка.
Случайные блуждания
Интересно, как вы ответите на вопрос о том, что вы должны делать с новостями об изменениях цен (в отношении и отдельных акций, и биржевых индексов), о которых сообщают по радио, телевидению и на Интернет-сайтах в течение дня?
a. Покупать отдельные акции после больших падений цен.
b. Продавать отдельные акции после больших падений цен.
c. Покупать отдельные акции после больших повышений цен.
d. Продавать отдельные акции после больших повышений цен.
e. «а» и «d».
f. «b» и «с».
g. Ничто из вышеперечисленного. Недавние изменения курсов акций не являются предвестниками ни направления, ни величины предстоящих изменений в этих курсах акций.
Исторически известная как модель случайных блужданий, слабая форма гипотезы эффективного рынка получила большое внимание ученых. Ранние исследователи описывали модель случайных блужданий по аналогии с «походкой пьяницы» – модель его шагов нельзя прогнозировать с какой-либо точностью ни в отношении размера, ни в отношении направления. Наряду с многочисленными университетскими исследователями, инвестиционными практиками и студентами фондового рынка, все инвесторы посвящают бесчисленные часы поиску способов использовать исторические изменения в ценах, чтобы предсказать или направление, или величину последующих изменений цен.
Модель случайных блужданий говорит, что «любое изменение цен независимо от последовательности предыдущих изменений цен», как если бы изменения цены от периода к периоду были бросками монеты. Большая часть путаницы, связанной с моделью случайных блужданий, происходит из-за того, что не учитывается тот факт, что для каждого испытания модели должны быть ясно определены интервалы, в течение которых изменяются цены и рынок (акции, индексы, финансовые фьючерсы
