33,3 %). Доход, полученный от продажи этих активов, вы вложите в облигации, доля которых таким образом увеличится с 21 % до 22,67 % портфеля, т. е. все еще будет немного недостаточна (более чем на 10 % ниже установленного равновесного значения в 33,3 %), однако довольно близка к необходимому уровню.
Резюме
Мы рассмотрели два сценария и два альтернативных подхода к восстановлению равновесного состава портфеля в сочетании с поддержанием его диверсификации. Разумеется, другие варианты также имеют право на существование, однако они должны находиться в рамках описанной концепции.
Измерение уровня риска на основании анализа динамики доходности ценных бумаг
Поведение инвестора обычно изменяется в зависимости от фазы рыночного цикла. После «медвежьих» рынков такого масштаба, как в 2000–2002 гг. (или «медвежьих» рынков 1969–1970 гг. и 1973–1974 гг.), инвесторы обычно придают большое значение уровню риска. Большая часть денег на фондовый рынок обычно поступает после того, как подъем на нем продолжается длительное время, а не в начале повышательного тренда.
По мере развития «бычьего» рынка инвесторы уделяют все больше внимания потенциальной прибыли, а их готовность к риску возрастает с каждым месяцем подъема цен до тех пор, пока на инвестиционном рынке окончательно не сформируется спекулятивный «пузырь».
Совершенно очевидно (по крайней мере, как мы надеемся, для читателей этой книги), что контроль над уровнем риска столь же (а возможно, и более) важен для прибыльного инвестирования, как и потенциал доходности.
Насколько велик может быть риск? Само собой разумеется, что если, вложив капитал в тот или иной актив, инвестор в прошлом понес убыток, величина этого убытка представляет собой минимально возможный уровень риска данной инвестиции в будущем. Если вы хотите оценить потенциал риска инвестиции в акцию, в ПИФ или в фондовый рынок в целом, вы можете это сделать, уточнив прошлую доходность интересующего вас инвестиционного инструмента, чтобы проверить, каков был максимальный убыток при инвестировании в данный актив в прошлом, используя при этом данные не менее чем за три-четыре десятилетия.
Например, на рис. 2.2 вы можете увидеть ретроспективу динамики доходности акций Microsoft (MSFT) с 1996 по 2007 г. На рисунке изображено максимальное падение цены акций Microsoft за указанный период, в результате которого инвесторы понесли убыток, равный 63,3 %, в период с 27.12.1999 по 20.12.2000. Наибольшее уменьшение суммы инвестированных активов по сравнению с пиковым значением называется «снижение величины капитала». Снижение величины капитала является мерой инвестиционного риска – чем больше эта величина в долгосрочном периоде, тем более рискованной является инвестиция.
Опасности минимизации риска
Кто мог предположить, что, когда котировки акций Microsoft стремительно взлетали вверх в период с 1996 г. до конца 1999 г., они упадут более чем на 63 % меньше чем за год?
Тем не менее это произошло.
Другой
