Diversifikation – Ein Hauptvorteil für Investoren
Weil die ILS-zugrundeliegenden Risiken nicht direkt mit dem Wirtschaftszyklus korrelieren, können sie eine wertvolle Ergänzung zu einem traditionellen Anlage-Portfolio sein.
Abbildung 7 zeigt die niedrige Korrelation von Katastrophenanleihen zu anderen Anlageklassen.
Abbildung 7: Korrelation von Katastrophenanleihen zu anderen Anlageklassen
Quelle: Schroder Secquaero, Bloomberg, 30.06.2020
Aufgrund der niedrigen Korrelation von ILS zu anderen Anlageklassen kann eine Beimischung von ILS zu einem bestehenden Portfolio aus unterschiedlichen Anlageklassen zur Reduktion der Volatilität und Stabilisierung dieses neuen Portfolios v.a. bei Marktturbulenzen beitragen. Dies kann, wie in Abschnitt 1 beschrieben, anhand der Finanzkrise 2008/2009 oder der durch COVID-19 verursachte Turbulenzen an den Finanzmärkten im Frühjahr 2020 gut dargestellt werden. Während Aktien- und festverzinsliche Anlagen einer ausgeprägten Volatilität ausgesetzt waren, erzielten ILS in der gleichen Periode positive Renditen. Auch erholte sich der ILS-Markt nach den Hurrikanen im Jahr 2017 viel schneller als die Finanzmärkte nach der Weltwirtschaftskrise in 2008.
In Tabelle 3 werden die Unterscheidungsmerkmale von ILS zu anderen Anlageklassen nochmals gesondert dargestellt.
Tabelle 3: Cat Bonds im Vergleich zu anderen Anlageklassen
| Cat Bonds | Equities | IG Bonds | Hedge Funds | Commodities | High Yield Bonds | |
| Annual return (USD) | 6,9% | 7,7% | 5,9% | 1,7% | 3,6% | 7,6% |
| Volatility annual | 3,0% | 14,6% | 4,9% | 4,7% | 23,5% | 10,0% |
| Positive months | 90% | 67% | 68% | 65% | 59% | 69% |
| Cat bonds positive if index negative | – | 85% | 81% | 87% | 88% | 90% |
| Worst month | -6,3% | -16,8% | -6,4% | -9,9% | -28,7% | -17,3% |
| Date of worst month | Sept 2017 | Oct 2008 | Oct 2008 | Oct 2008 | Marc 2020 | Oct 2008 |
Quelle: Bloomberg, Swiss Re, Schroder Secquaero. Data from 31 December 2001 to 30 September 2019. Cat Bonds: Swiss Re Global Cat Bond Performance Total Return Index, Equities: S&P500 Composite Index, IG bonds: Dow Jones AIG US 10 year IG Bonds Total Return Index, Commodities: S&P Goldman Sachs Commodity Index, Hedge Funds: HFRX Equally Weighted Index, High Yield Bonds: Merrill Lynch Global HY Index. Cat bonds positive if index negative refers to monthly performance of Swiss Re Global Cat Bond Index vs. other indices. Worst month figure refers to the Swiss Re Cat Bond Index, which suffered the biggest draw-down over all cat bond indices in March 2011
Der Diversifikationseffekt hängt von der Höhe der Beimischung von ILS zu einem bestehenden Portfolio ab. In Abbildung 8 wird dieser dargestellt, indem dem Portfolio in drei Schritten Katastrophenanleihen zugeführt werden. Wie zu erwarten, erhöht sich dadurch die erwartete Rendite und gleichzeitig wird die Portfolio-Volatilität reduziert. Das Ausmaß des Effektes ist vom Mix des ursprünglichen und des nun zugeführten ILS-Portfolios abhängig.
Abbildung 8: Diversifikationseffekt
Quelle: Schroders, efficient frontier with 100 global equity-bond portfolios, using Schroders long-term return forecasts. Risk defined as realised volatility of returns; Global equities: MSCI World in USD from January 1986 to September 2018, global bonds: Barclays Capital Global Aggregate Index in USD from February 1990 to September 2018, cat bonds: Swiss Re Global Cat Bond TR Index from February 2002 to September 2018. Returns for cat bonds are non-normally distributed and tail risks are not shown in the analysis
3.2 Verwaltung von ILS
Wie bei jedem Anlageentscheid ist es wichtig, dass Anleger mit einem spezialisierten und erfahrenen ILS-Vermögensverwalter zusammenarbeiten. Dieser muss in der Lage sein, Risiken zu verstehen und zu modellieren. Zudem sollte dieser über einen überdurchschnittlichen Leistungsausweis durch die Zyklen verfügen.
ILS-Portfolios leisten einen wertvollen Beitrag zur Portfolio-Diversifikation. Diese ILS-Portfolios müssen mit Sicht auf die einzelnen Instrumente und deren Beitrag zur Diversifikation innerhalb des ILS-Portfolios transparent strukturiert werden. Die Renditen von ILS sind einzigartig, da sie maßgeblich durch meteorologische oder geophysische Katastrophen und nicht durch Ereignisse auf Unternehmensbasis oder auf den Finanzmärkten beeinflusst werden.
Der Steuerung und Kontrolle von Extremereignissen (Tail-Risiken) kommt in ILS-Portfolios eine besondere Bedeutung zu. Obwohl die Volatilität im Vergleich zu anderen Anlageklassen tiefer sein kann, können ILS-Portfolios einem potenziell höheren Schaden durch Extremereignissen ausgesetzt sein. Ein ausgewiesener ILS-Vermögensverwalter hat die Fähigkeit, diese Tail-Risiken[15] zu verstehen, zu modellieren und entsprechend in der Portfolio-Konstruktion durch Diversifikation zu steuern. Dies wird in der Performance des jeweiligen Vermögensverwalters reflektiert und kann ein Alleinstellungsmerkmal v.a. in Jahren mit hohen versicherten Schäden darstellen.
4 ILS als Anlageklasse – Größe, Wachstum, Investoren und mehr
1994 ist mit der ersten erfolgreichen Transaktion das Geburtsjahr von ILS. Trotz der vielfachen Vorteile von ILS, sowohl für Deckungskäufer wie
