образом, данный подход учитывает перспективы развития компании, будущие денежные потоки и ожидания инвесторов. Все это обусловливает высокую трудоемкость оценки, что связано со сложностью прогнозирования на длительный период времени и выбором ставки дисконтирования. Такая оценка носит частично вероятностный характер.
Оценка стоимости бизнеса с применением методов имущественного или, как его еще называют, затратного подхода осуществляется исходя из величины тех активов и обязательств, которые приобрела компания за период своего функционирования.
Активы и обязательства компании в рамках затратного подхода принимаются к расчету по рыночной стоимости. Определение иной стоимости актива или обязательства должно быть аргументировано оценщиком.
Преимущество затратного подхода заключается в том, что расчет основывается на стоимости реально существующих активов. Однако из этого следует и основной недостаток – оценка статична и не учитывает возможных изменений в будущем.
Оценка стоимости компании с применением методов сравнительного подхода проводится путем сравнения (сопоставления) оцениваемого объекта с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о финансово-хозяйственной деятельности, рыночной стоимости, ценах сделок с акциями или отдельными активами.
Среди методов сравнительного подхода наибольший интерес представляет метод рынка капитала. Этот метод основан на данных о рыночных ценах акций сходных компаний. Предполагается, что инвестор, действуя по принципу альтернативной инвестиции, может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую.
Определение рыночной стоимости компании данным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов. Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между стоимостью компании и некоторым финансовым показателем. В целях оценки может быть разработана система ценовых мультипликаторов, в основе которых лежат различные финансовые показатели: прибыль, денежный поток, дивидендные выплаты, выручка от реализации и прочее.
Таким образом, метод рынка капитала базируется на реальных рыночных показателях, в частности на котировках акций, и отражает существующее положение на фондовом рынке. Однако, как и при затратном подходе, здесь отсутствует учет возможных будущих изменений в деятельности компании.
Следует отметить, что использование любого из рассмотренных выше методов требует выполнения определенных, зачастую достаточно сложных и трудоемких расчетов. Оптимальным вариантом, существенно упрощающим процедуру расчетов и вместе с тем не снижающим объективность оценки стоимости компании, является вариант применения экономико-математических методов, и, прежде всего, метода регрессионного анализа, который достаточно широко используется в экономических исследованиях и расчетах.
Формирование и использование экономико-математических
