1.8, se muestra el análisis de alternativas, con el fin de estimar la estrategia de opción de precio de venta neto, que varía según el precio de futuros del mineral de noviembre y el precio base, cuando compense su estrategia combinada de opción put y opción call. Del cálculo resulta interesante que, en la estrategia de opción put larga y opción call corta, el precio de venta neto se encuentra entre los niveles de 5915 US$/t y 5945 US$/t, siempre y cuando el precio base se ubique por debajo de 25 US$/t.
En la transacción de minerales y metales, es muy frecuente utilizar en los contratos de una posición de opción los siguientes términos simplificados: largo (long) o corto (short), que indican los diferentes tipos de derechos y obligaciones de compradores y vendedores. En las figuras 1.10, 1.11 y 1.12, y en las tablas 1.9, 1.10 y 1.11, se muestran análisis de diferentes estrategias de opciones para los casos del cobre y del oro, que permiten a los operadores o comerciantes tomar decisiones y optar por la mejor estrategia de precios, según las condiciones de mercado, cuyas oscilaciones pueden variar desde los niveles más bajos hasta valores alcistas, así como pasar de períodos volátiles a estables. El análisis de estrategias se aplica comúnmente en el comercio internacional para todo tipo de minerales y metales. Los valores de rangos establecidos para el oro y el cobre presentan las opciones de precios de futuros mediante las cuales se puede garantizar la obtención de potenciales ganancias o, en algunos casos, es posible que generen unas pérdidas para los operadores o comerciantes. El análisis de los tipos de opciones de compra y venta call y put, y también los términos long (largo) y short (corto), permiten tener una visión concreta de una serie de oportunidades comerciales, con el objetivo de situarse en el mercado con grandes ventajas frente a los competidores. Este análisis suele ser útil como mecanismo de protección de precios frente a las fluctuaciones en el mercado mundial de minerales.
En este apartado, se ofrece un ejemplo aplicativo tanto para fines académicos como para los profesionales especialistas del área de comercialización de minerales, que propone un análisis completo donde el resultado de las estimaciones genera la mejor alternativa para el éxito de las operaciones comerciales. Esta experiencia bien puede servir al lector como herramienta de gestión estándar en el mercado del oro y del cobre. Igualmente, podría ser considerada de gran utilidad en el comercio del resto de minerales.
Las opciones sobre futuros proporcionan a los comerciantes una serie de instrumentos básicos que ayudan en la toma de decisiones, con gran flexibilidad para la gestión de riesgo de precios, como una forma de seguros a largo y a corto plazo. Como se sabe, el comprador de un contrato de opción tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender los futuros subyacentes del contrato a un precio y en un tiempo específico, lo que facilita proteger el mercado de las fluctuaciones de precios. Si el mercado se mueve en contra de la posición de las opciones, el comerciante puede dejar que expire el contrato sin valor, con el único costo del pago de una prima, que se realiza a discreción del comprador en cualquier día de negociación, incluyendo la fecha de vencimiento, y es ejecutable a futuro. Para todos los ejemplos analizados se consideran los precios futuros, así como los diversos rangos de variaciones aplicados en diferentes contratos subyacentes como parte del proceso de negociación, basados en los precios preestablecidos y futuros. Para el oro se tiene 1256 US$/oz, con un rango de diferencia de 25 US$/oz; para el cobre, 5965 US$/t, con un rango de 25 US$/t; y para la plata, 19,8 US$/oz, con un rango de 0,5 US$/oz. A partir de estos datos se analizan en las figuras y tablas los diferentes tipos de opciones bear call o bear put, que implica la venta al menor strike call o la compra al más alto. Las opciones short y long straddle suponen la compra o venta de un número igual de opciones de compra, con las mismas fechas, a precio prefijado y de vencimiento. Las opciones butterfly short y long están conformadas por tres modelos, cada uno de los cuales tiene la misma fecha de vencimiento, pero diferente precio preestablecido.
Tabla 1.9 Estrategias de opciones de bear call spread y de bear put spread de oro y cobre
| Estrategia | Bear call spread | Bear put spread |
| Opinión del mercado | A la baja | A la baja |
| Posición de mercado | Vender strike price call más bajo y comprar strike price call más alto de la misma mercancía con la misma fecha de vencimiento | Vender strike price put más bajo y comprar strike price put más alto de la misma mercancía con la misma fecha de vencimiento |
| Estrategia de opción: débito/crédito | Se recibe prima en crédito neto mayor que prima pagada | Se recibe prima en crédito neto menor que prima pagada |
| Punto de ganancias | Máximo punto de beneficio de precio de futuros, igual o inferior al precio establecido más bajo | Máximo punto de beneficio de precio de futuros, igual o inferior al precio establecido más bajo |
| Potencial de pérdida | Limitado a la diferencia entre el precio de ejercicio menos el crédito neto | Limitado al débito neto |
| Punto de pérdidas | Punto de pérdida máxima, que es cualquier precio de futuros igual o superior al precio de ejercicio más alto | Punto de pérdida máxima, que es cualquier precio de futuros igual o superior al precio de ejercicio más alto |
| Punto de equilibrio | Menor precio de ejercicio más crédito neto | Mayor precio de ejercicio menos débito neto |
| Margen (depósito de garantía) | Sí | No |
Elaboración propia
Tabla 1.10 Estrategias de opciones de long straddle de plata y short straddle de cobre
| Estrategia | Long straddle | Short straddle |
| Opinión del mercado | Volatilidad de los precios en cualquier dirección | Neutral o estable |
| Posición de mercado | Comprar un call y comprar un put de la misma mercancía, con la misma fecha de vencimiento y precio establecido | Vender un call y vender un put de la misma mercancía, con la misma fecha de vencimiento y precio establecido |
| Estrategia de opción: débito/crédito | Débito neto (la prima es pagada en ambas opciones) | Se recibe prima en crédito neto mayor que prima pagada |
| Punto de ganancias | Precio establecido menos el débito neto, o el call, precio prefijado más el débito neto | Punto de ganancia máxima, que es el precio de futuros al precio prefijado |
| Potencial de pérdida | Limitado al débito neto | Ilimitado, salvo en la medida en que el precio de futuros no pueda caer por debajo de cero |
| Punto de pérdidas | El precio de ejercicio más o menos el débito neto; el máximo punto de pérdida se da cuando el precio de futuros es igual al precio de ejercicio | El precio de ejercicio más o menos el crédito neto; el máximo punto de pérdida se da cuando el precio de futuros es igual
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