следует, что сумма менеджмента и благоприятных возможностей должна добавлять стоимость в соответствии с мерой рыночной капитализации. Слияния (поглощения) сразу станут привлекательными для финансистов, когда рыночная капитализация упадет ниже стоимости актива, определяемой операционным денежным потоком за вычетом обязательств и издержек слияний (поглощений). В этом смысле цена акций играет решающую роль, так как, если она упадет до этого уровня, компания будет поставлена в затруднительное положение.
На рынке, основанном на стоимости, исследовательское предприятие существует ради того, чтобы создавать благоприятные возможности и генерировать экономический рост. Рыночные силы обеспечивают миграцию исследований и исследователей туда, где благоприятные возможности являются наибольшими. В коммерции конкуренция – это в значительной степени конкуренция за ценные идеи. Прошлый век показал, что исследовательское предприятие сыграло определенную роль в этой конкуренции и продолжает преуспевать даже тогда, когда преобразовываются институциональные структуры, в которых оно действует.
В одной лодке
Несмотря на различия, судьбы ученых и деловых людей тесно связаны. В той степени, в какой они способны преодолеть недопонимание и оценить взгляды другой стороны, они построят лучшее будущее для своих корпораций и своих сообществ.
Многие руководители, особенно те, которым не хватает технического образования, склонны смотреть на НИОКР и на тех, кто занимается ими, неоднозначно. С одной стороны, они знают, что организация должна постоянно обновляться за счет новых продуктов, новых и более эффективных процессов и новых технологий. Однако недостаток научных знаний и прямого опыта НИОКР вынуждает их рассматривать эту функцию как таинственный «черный ящик». «Если я положу в него деньги и встряхну его, – говорят они себе, – из этого может выйти нечто стоящее. Это случалось раньше. Это может произойти снова». В то же время многие, кто консультирует руководителей, спрашивают: «Зачем утруждать себя разработкой собственного сырья, когда мы можем его купить?» И действительно, в последние десятилетия многие сделки по слияниям и поглощениям совершались по инициативе компаний, имевших много денег, но не имевших своих собственных идей или веры в свои идеи. Лицензирование – другой способ «купить», вместо того чтобы «делать».
На самом деле НИОКР – это расходы, и об их последствиях никогда нельзя говорить с уверенностью. Однако надлежащий менеджмент и хорошее решение могут в значительной мере снять «покров таинственности» с «черного ящика» и сделать его продуктивным средством для превращения денежных средств в благоприятные возможности и право выбора для корпорации. Методы оценки стоимости, описываемые в следующей главе, могут в равной мере помочь ученым и деловым людям в решении этих важных задач.
Глава 2
Отраслевые
