WM 2017, 938, 943 ff.
Funke, CCZ 2012, 54, 55.
Vgl Veil, in: Meyer/Veil/Rönnau, § 4 Rn 30.
Siehe Veil, in: Meyer/Veil/Rönnau, § 4 Rn 32; Güllner, WM 2017, 938, 943.
Zur erstmaligen regulatorischen Erfassung siehe Begr. RegE, BT-Drucks. 18/10936, S. 239.
Vgl Weber, NJW 2017, 991.
Veil/Lerch, WM 2012, 1557, 1563; Veil, in: Meyer/Veil/Rönnau, § 4 Rn 32.
Vgl Art. 4 Abs. 1 Nr. 20 MiFID II.
Zur weiteren Präzisierung siehe DelVO 2017/2294 vom 28. August 2017 zur Änderung der DelVO 2017/565 „durch Präzisierung der Begriffsbestimmung des systematischen Internalisierers für die Zwecke der Richtlinie 2014/65/EU“, ABl. EU Nr. L 329 vom 13. Dezember 2017, S. 4.
Internalisierung bedeutet die Ausführung von Kundenaufträgen gegen das eigene Buch, vgl Hirschberg, AG 2006, 398, 401 Fn 34. Systematische Internalisierer sind zB die Citygroup, Credit Suisse, Goldman Sachs, UBS.
ZB Aktien, Aktienzertifikate, börsengehandelte Fonds, Zertifikate etc.
ZB Schuldverschreibungen, strukturierte Finanzprodukte, Emissionszertifikate, Derivate.
Lenenbach, KMR, Rn 3.14; überzeugend ablehnend Bialluch, WM 2015, 2030, 2031 f.
Schelling, BKR 2015, 221, 222; siehe auch den Hinweis in Erwägungsgrund Nr. 19 Satz 2 DelVO 2017/565, wonach ein systematischer Internalisierer nicht aus einem internen System zur Zusammenführung bestehen darf, das Kundenaufträge auf multilateraler Basis ausführt, da diese Tätigkeit die Zulassung als multilaterales Handelssystem (MTF) erfordert.
Siehe oben Rn 148; Kumpan, in: Schwark/Zimmer, KMRK, § 2 WpHG Rn 103.
Bialluch, WM 2015, 2030, 2031; Schelling, BKR 2015, 221, 222.
Bialluch, WM 2015, 2030, 2031; die VO über OTC-Derivate, zentrale Gegenparteien und Transaktionsregister Nr. 648/2012 vom 4. Juli 2012 (ABl. EU Nr. L 201, S. 1 vom 27. Juli 2012 – European Market Infrastructure Regulation, EMIR) mit dem Ausführungsgesetz vom 13. Februar 2013, BGBl. I, S. 174, ist geändert durch die VO (EU) Nr. 600/2014 vom 15. Mai 2014, ABl. EU Nr. L 173 vom 12. Juni 2014, S. 84.
Vgl Art. 4 Abs. 1 Nr. 20 MiFID II.
Vgl Art. 4 Abs. 1 Nr. 20 MiFID II; siehe auch Hoops, WM 2017, 319 f.
Bialluch, WM 2015, 2030, 2037.
Fuchs, in: Fuchs, Vor §§ 31 ff WpHG Rn 87.
Diese sind im europäischen Recht unter dem Begriff des Handelsplatzes zusammengefasst, siehe Art. 2 Nr. 16 VO 600/2014; vgl auch Art. 4 Nr. 24 MiFID II.
Angebot ad incertas personas, siehe Bialluch, WM 2015, 2030, 2034.
In diesem Zusammenhang ist bei Privatkunden der § 82 WpHG (bestmögliche Ausführung von Kundenaufträgen) zu beachten.
Lenenbach, KMR, Rn 3.264 f; siehe aber die Allgemeinverfügung der BaFin „Befreiung systematischer Internalisierer von den Pflichten nach Art. 18 Abs. 2 Satz 1 MiFIR in Bezug auf Kursofferten“ vom 2. Januar 2018, WA 21-FR 1900-2017/0002.
Siehe etwa Erwägungsgrund Nr. 18 VO 600/2014.
Siehe Rn 58.
BGH NJW 1973, 1604.
