antykryzysowe podjęto także na szczeblu Europejskiego Banku Centralnego oraz w szerszej, międzynarodowej skali, przez międzynarodowe instytucje finansowe (w szczególności przez Bank Światowy i MFW). Były to z jednej strony działania doraźne, np. w stosunku do kryzysu w Grecji była to pomoc, która przybrała postać kolejnych pakietów pomocy finansowej, związanych z reformami ekonomicznymi, mających uchronić także jej wierzycieli. Miały one równocześnie ograniczyć ryzyko finansowe w strefie euro i chronić przed spadkiem wartości tej waluty. W strefie euro wprowadzono w 2009 r. i systematycznie rozszerzano programy niekonwencjonalnej polityki pieniężnej, w tym skupu aktywów – obligacji rządowych (od marca 2015 r.) i obligacji korporacyjnych (od czerwca 2016 r.), zwiększając miesięczną skalę skupu aktywów z 60 mld EUR do 80 mld EUR (od kwietnia 2016 r.). Wprowadzono też od czerwca 2016 r długoterminowe operacje refinansujące dla banków (tzw. TLTRO II), dokonano dwóch obniżek stóp procentowych (w 2015 r. i 2016 r.) do rekordowo niskiego poziomu – stopy repo do 0,0% i stopy depozytowej do 0,4%. Obecnie przybliżona wartość skupionych obligacji rządowych w strefie euro wynosi ponad 1,5 bln euro. Z drugiej strony – są to długofalowe przedsięwzięcia, mające na celu zapobieganie kryzysom finansowym, w tym zapewniające wiarygodność i stabilizację europejskiego systemu bankowego poprzez wzmocnienie instrumentów nadzorczych nad bankami w celu ograniczenia ryzyka systemowego.
W sferze organizacji przewidziano rozbudowę ponadkrajowych instytucji nadzoru nad rynkami finansowymi. Od 1 stycznia 2011 r. powołano trzy paneuropejskie instytucje nadzorcze:
– European Banking Authority (EBA) z siedzibą w Londynie,
– European Securities and Markets Authority z siedzibą w Paryżu i
– European Insurance and Occupational Pension Authority z siedzibą we Frankfurcie.
Pieczę nad nimi sprawuje organ złożony z prezesów banków centralnych UE, z siedzibą we Frankfurcie – ang. European Systematic Risk Council. Organ ten jest zobowiązany do wydawania rekomendacji dla ministrów rządów krajowych, będzie też samodzielnie wykonywał i realizował powierzone mu odrębne zadania.
Podstawowym zadaniem wymienionych instytucji jest ostrzeganie przed zagrożeniami stabilności finansowej, natomiast odpowiedzialność za usunięcie zagrożeń oraz za pomoc w rozwiązaniu występujących problemów ciąży na poszczególnych krajach. Efektywne i zgodne z oczekiwaniami funkcjonowanie nowych organów będzie wymagało większego zaangażowania polityków, nadzorców krajowych, banków centralnych, międzynarodowych ekspertów – ekonomistów i prawników, a w konsekwencji instytucjonalizacji, czyli rozrostu organów unijnych. Trzeba oczywiście zdawać sobie sprawę, że działania te, uważane przez twórców tych polityk za potrzebne i dobrze służące wdrożeniu założeń europejskiej reformy zarządzania gospodarką budżetową, zwiększają koszty budżetu UE. Tym samym staną się przyczyną nowych wydatków budżetowych poszczególnych krajów UE, powiększających – paradoksalnie – ich dług publiczny, a tym samym ograniczających stabilność, której utrzymaniu mają służyć.
Część wprowadzanych lub przewidywanych rozwiązań europejskich obejmuje propozycje dotyczące rynków finansowych. Dopuszczono emisję przez Komisję Europejską euroobligacji służących dofinansowaniu pożyczek dla krajów strefy euro dotkniętych problemami fiskalnymi. Zapowiedziano propozycję wspólnych z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym emisji obligacji na finansowanie projektów unijnych, zakładających utrzymanie odpowiedzialności EBC zarówno za planowanie, jak i realizowanie skupowania aktywów (w szczególności obligacji rządowych) ze strefy euro. Pojawia się jednak wyrażana przez niektórych polityków obawa, iż zwiększanie roli instytucji publicznych na szczeblu UE prowadziłyby do ograniczenia uprawnień poszczególnych krajów w dziedzinie polityki fiskalnej, a unijne papiery wartościowe konkurowałyby z papierami emitowanymi przez rządy krajowe, zwłaszcza niemieckiego rządu jako porównywalne pod względem podstawowych parametrów.
Ponadto Komisja Europejska i Rada Europejska za priorytet na najbliższe lata uznała wzmocnienie i utrwalenie ożywienia gospodarczego poprzez pobudzenie inwestycji oraz realizację reform strukturalnych, w tym prowadzenie polityki budżetowej przyjaznej wzrostowi gospodarczemu. W tym celu KE i EBI poza systemem budżetu unijnego zainicjowały utworzenie Programu inwestycyjnego dla Europy na lata 2015-2017 i Europejskiego Funduszu Inwestycji Strategicznych (ang. EFSI) na inwestycje publiczne i prywatne w Unii Europejskiej. Cele te w Polsce leżą również u podstaw programu rządowego – Plan na rzecz odpowiedzialnego rozwoju, przyjętego przez rząd 16 lutego 2016 r.
W gronie państw strefy euro podejmowane są kolejne, intensywne próby wypracowania nowych koncepcji zjednoczonej Europy – wspólnego zarządzania gospodarczego i polityki społecznej, obejmujące wspólną politykę budżetową, w tym ostrzejsze zasady zarządzania długiem publicznym, politykę podatkową, świadczeń społecznych, zasad działania podmiotów gospodarczych, nadzoru nad instytucjami finansowymi. Oznacza to jednocześnie zmianę roli organów unijnych i samej Wspólnoty, a zwłaszcza strefy euro, która wówczas stanowiłaby odrębny szczebel polityczny, o odrębnej, coraz silniejszej instytucjonalizacji.
Zarówno doraźne działania, jak i próby reform podejmowanych w ciągu ostatnich lat uspokoiły rynki finansowe, oddaliły załamanie gospodarek i niewypłacalność niektórych krajów strefy euro. Nie rozwiązały jednak podstawowych dylematów długookresowych o charakterze ekonomicznym i regulacyjnym, nie pogłębiły integracji krajów UE. Przeciwnie – podstawowym aktualnym dylematem, powodującym pogłębienie niestabilności w sferze unijnej polityki ekonomicznej i finansowej jest zapowiedź brytyjskiego rządu (poparta w referendum) wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej. Trwają analizy mające na celu wypracowanie modelu tego rozłamu oraz określenie oficjalnej daty rozpoczęcia formalnych negocjacji w sprawie Brexitu po decyzji parlamentu brytyjskiego10. Sama zapowiedź Brexitu pogorszyła perspektywy gospodarki UE i Wielkiej Brytanii oraz pogłębiła niepewność warunków gospodarowania w krajach UE.
Rysunek 2.
Źródło: Instytut Ekonomiczny NBP 2016
Podsumowując, politykę gospodarczą krajów strefy euro w 2017 roku i w ostatnich latach cechują następujące kwestie, które równocześnie stanowią problemy strukturalne, wymagające rozwiązania:
1) słaba dynamika wzrostu gospodarczego (czyli stagnacja, gdyż GDP per capita jest niższy niż przed 2008 roku),
2) wysokie bezrobocie i polaryzacja społeczeństwa,
3) wysoki poziom zadłużenia publicznego i prywatnego,
4) brak reform strukturalnych, poprawy wydajności i produkcyjności pracy,
5) stopy procentowe banków centralnych blisko zera lub poniżej (ekspansywna polityka pieniężna oraz ukryte finansowanie deficytowych państw),
6) przeregulowanie ponadnarodowego prawa finansowego,
7) niejednoznaczność kierunków polityki fiskalnej organów UE – 2017 roku – z jednej strony stymulacja fiskalna poprzez wzrost wydatków, z drugiej – zacieśnienie fiskalne (restrykcyjność polityki fiskalnej), niejednoznaczność reguł i zaleceń dla poszczególnych państw,
8) perspektywa wieloletnich negocjacji w sprawie Brexitu, utrzymująca niepewność warunków ekonomicznych w UE,
9)
European Commission, The Economic Outlook After the UK Referendum: A First Assessment for the Euro Area and the EU, European Economy, Institutional Paper 032, lipiec 2016 r.
