исполнение этих принципов.
При найме менеджеров, занимающихся управлением инвестициями, CalPERS будет руководствоваться следующим.
•Менеджеры должны раскрыть, не инвестируют ли они средства CalPERS в какую-либо компанию своих собственных клиентов.
Инвестиционные управляющие фирмы должны ежегодно раскрывать информацию о способах вознаграждения своих портфельных менеджеров и научных аналитиков.
•Инвестиционные управляющие фирмы должны ежеквартально отчитываться о размере комиссионных, уплаченных (соответственно активам CalPERS) брокерам-дилерам, и проценте комиссионных, уплаченных брокерам-дилерам, публично объявившим о том, что они приняли Принципы защиты инвесторов.
•Инвестиционные управляющие фирмы, являющиеся дочерними предприятиями банков, инвестиционных банков, страховых компаний или других финансовых фирм, должны показывать, как они сохраняют свою независимость от других частей своих соответствующих групп.
•Руководители фондов должны рассматривать качество аудита, использованного для оценки доходности компаний, в которые вложены средства этих фондов.
X
В феврале 2002 года, в связи с финансовым кризисом в США, правление CalPERS приняло Программу финансовой реформы. Из 25 конкретных пунктов, включенных в эту программу, 19 частично содержатся в законе Сарбейнса – Оксли и предложенных NYSE и NASDAQ[3] изменениях стандартов допуска ценных бумаг на фондовую биржу (так называемых «листинговых стандартов»)7. Краткое изложение этой программы (по состоянию на сентябрь 2002 года) в сравнении с положениями указанного Закона и предлагаемыми поправками фондовой биржи дано в таблице 2.1.
XI
Один из пунктов таблицы 2.1 требует дальнейшего комментария: вопрос об учете опционов на акции (см. п. 3 и 6 раздела «Стандарты бухгалтерского учета»). Большая полемика поднялась в США за последние десять лет по вопросу о том, должны ли опционы на акции в отчете о прибылях и убытках компании списываться в расходы или же просто указываться в сноске.
Большая полемика поднялась в США за последние десять лет по вопросу о том, должны ли опционы на акции в отчете о прибылях и убытках компании списываться в расходы или же просто указываться в сноске.
Большинство аргументов, обычно приводимых в пользу отнесения опционов к затратам, таковы:
1. Отнесение опционов к затратам устранило бы текущую дезинформацию об объявленных доходах, которая ведет к нерациональному использованию ресурсов.
2. Примерно 75 % оплаты руководителей компаний происходит в настоящее время в форме опционов. Поскольку все остальные формы вознаграждения должны вычитаться из доходов, то же следует делать
Здесь и далее в таблице 2.1 использованы следующие сокращения: NYSE – New York Stock Exchange (Нью-Йоркская фондовая биржа); NASD – National Association of Securities Dealers (Национальная ассоциация фондовых дилеров США); NASDAQ – National Association of Securities Dealers automated quotations (система автоматической котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров); FASB – Financial Accounting Standards Board (Управление по стандартам финансового учета); IASB – International Accounting Standards Board (Совет по международным стандартам бухгалтерского учета).
