редко равна 24 %.
Несколько моментов порождают осторожность к бухгалтерской прибыли и показателям рентабельности со стороны финансовых директоров и аналитиков рынка.
1. Отражение амортизации на разных этапах жизненного цикла компании. Реальный износ (физический и моральный) основных фондов по годам не всегда укладывается в схемы бухгалтерских стандартов учета амортизации. Если реальная амортизация замедляется, то бухгалтерская прибыль оказывается заниженной. Особенно это занижение затронет новые инвестиции компании, а по старым проектам (сегментам бизнеса) возможно завышение истинной величины прибыли.
2. Инфляция. В большей степени она затрагивает величину доходов (выручки), чем издержек. Инфляция влияет на отражаемые в учете запасы, что косвенно через затраты сырья, материалов, комплектующих влияет на показатель прибыли. Бухгалтерский и финансовый учет товарных запасов допускается двумя методами: ФИФО (first in first out, FIFO) – метод учета и оценки по мере поступления, т. е. по цене самых ранних закупок, и метод средневзвешенных цен. Метод ЛИФО (last in fist out, LIFO) учета по цене последних приобретений не действует в Российской Федерации с 2008 г. При высокой инфляции разница между оценками затрат на материалы, запасы этими методами существенна. При росте цен на материалы (сырье, комплектующие) метод ФИФО позволит рапортовать о более высокой прибыли, чем другие методы. Однако фиксирование высокой прибыли породит высокие налоговые отчисления и сократит фактически доступные денежные средства. Метод ЛИФО, наоборот, в условиях инфляции давал возможность демонстрировать низкую прибыль, но при прочих равных за счет экономии на налогах позволял рассчитывать на высокие свободные денежные потоки. Перед финансовым директором стоит серьезный выбор – рапортовать о более высокой прибыли в ущерб «живым» деньгам или пытаться показать реальную ситуацию.
3. Наличие неденежной составляющей прибыли. Например, по отчетности по международным стандартам IAS за 2001 г. чистая прибыль «АвтоВАЗа» составила 435 млн долл., но эта высокая декларированная прибыль не имела значения для дальнейшей работы компании, так как образовалась в результате неденежных корректировок, связанных со списанием ряда обязательств, налоговых штрафов. Аналитики Объединенной финансовой группы (ОФГ) оценили фактическую работу компании за тот же период с убытком в 8 млн долл., а аналитики Brunswik UBS Warburg – с убытком в 14 млн долл. Прибыль выше ожидаемой за 2006 г. у РАО «ЕЭС России» также является «бумажной», так как возникла в результате переоценки финансовых вложений после того, как акции дочерних компаний вышли на биржу, что вызвало существенный рост их рыночных оценок и финансовых вложений. С точки зрения дивидендной политики, которая требуется по компаниям с государственным участием на уровне 25 % чистой прибыли, такая большая «бумажная прибыль» создала конфликт интересов между группами собственников и менеджментом.
4. Отсутствие связи бухгалтерской чистой прибыли и политики распределения компании (например, с дивидендной политикой). В стандартах бухгалтерского учета есть методика расчета чистой прибыли, но Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (принят
