ведения бухгалтерского учета (например, учет амортизации, запасов) и самостоятельно трактуемое включение зависимых компаний в консолидированную отчетность (что особенно актуально для холдинговых компаний и зависимых групп) позволяет манипулировать значением бухгалтерской прибыли. Выбор финансового директора в сторону завышения прибыли будет зависеть от того, насколько рынок чувствителен к информации, приходящей из компании, насколько сильны сигнальные эффекты и насколько система его вознаграждения увязана с такими показателями, как демонстрируемая прибыль и рыночная капитализация. По российским компаниям рыночная реакция на публикуемые результаты работы существенна. Так, демонстрация компанией «Вымпелком» превышения на 32 % среднерыночных ожиданий по чистой прибыли за III квартал 2002 г. привела к росту на 14 % цен депозитарных расписок (ADR) компании сразу после объявления, оборот торгов также стал одним из самых высоких в истории компании.
Еще один источник искажения – прибыль по спекулятивным операциям. Многие компании имеют этот источник дополнительного дохода. В стандартной отчетности прибыль по спекулятивным операциям иногда объединяют с прибылью, полученной на посреднических операциях. Причем генеральные директора компаний и финансовые директора часто не в состоянии выделить капитал, задействованный на эти операции. Риски, сопутствующие этим операциям, не диагностируются и не расписываются.
Наличие спекулятивных прибылей искажает представление об эффективности основной деятельности. Один серьезный просчет может свести на нет регулярные спекулятивные прибыли и привести к краху всей компании.
6. Отраслевая специфика расчета прибыли. Речь идет о трактовке значимых для отрасли затрат. Например, для нефтегазовых компаний большой проблемой является отражение затрат на поисково-разведочные работы. Мировая практика допускает два варианта учета таких затрат: метод полных затрат (FC) и метод успешных усилий (SE) (табл. 2.7). В зависимости от того, какой метод будет избран, компании покажут различные значения прибыли за отчетный период.
Таблица 2.7
Сравнение методик учета затрат на поисково-разведочные работы
Примечание. Издержки списываются в текущие расходы, т. е. признаются в течение одного отчетного периода, выступают как статья расходов при расчете прибыли. Издержки капитализируются, если признается существование эффекта от них в течение нескольких отчетных периодов. Капитализированные издержки отражаются в увеличении активов баланса и постепенно списываются в соответствии с принятыми нормами амортизации.
Кроме перечисленных претензий к бухгалтерской прибыли, есть и более существенные замечания, связанные с признанием платности собственного капитала. Об этом речь пойдет при описании стоимостной модели финансового анализа компании (см. подразд. 2.5). В бухгалтерской модели затраты
