style="font-size:15px;"> Инвестиционные ошибки приводят к большим убыткам. Многие начатые проекты остаются незавершенными. Другие, уже сданные в эксплуатацию объекты оказываются ненужными. Некоторые проекты продолжаются, потому что после списания убытков, понесенных в результате непроизводительного использования капитала, они приносят по крайней мере какую-то выгоду.
Кризис сменяется стагнацией. Предприятия и фирмы, обманутые иллюзиями периода бума, уже разорились. Банкротства и коррекция планов расчистили поле. Банки стали вести себя осторожно. Теперь они боятся кредитной экспансии. Они с подозрением относятся к претендующим на кредиты прожектерам и вообще к тем, кто предлагает что-то новое. Исчезают не только искусственные стимулы, вызванные кредитной экспансией; не реализуются даже те проекты, которые можно было бы осуществить с помощью имеющихся в наличии капитальных благ, потому что в обстановке общего пессимизма и недоверия все новое кажется сомнительным. Преобладающая «денежная ставка процента» падает ниже «естественной».
Когда наступает кризис, кредитные ставки резко подскакивают, потому что оказавшиеся под угрозой предприятия согласны на очень высокие ставки по кредитам – лишь бы получить средства, которые, как они надеются, их спасут. Позже, после того, как паника улеглась, в результате ограничения кредитной экспансии и попыток распродажи крупных товарных запасов складывается ситуация, когда постоянное снижение цен приводит к появлению отрицательной ценовой премии. Ставка процента, уменьшенная на величину ценовой премии, в течение некоторого времени сохраняется даже после того, как цены перестали падать и основания для существования отрицательной ценовой премии исчезли. В итоге «денежная процентная ставка» оказывается ниже «естественной». Однако из-за того, что недавний горький опыт приучил всех дуть на воду, это не стимулирует предпринимательскую активность в той степени, как это было бы в нейтральной ситуации. Должно пройти достаточно долгое время для того, чтобы воздействие предложения капитала, увеличившегося в результате накопленных в период стагнации сбережений, на ставку процента по кредитам привело к возобновлению предпринимательской активности. Когда это происходит, это означает, что «дно» пройдено и начался новый бум.
III. Повторение цикла
1. Колебания металлического стандарта
С того момента, когда банки начинают расширять объем фидуциарного кредита, и до того, как они прекращают это делать, события развиваются примерно так же, как и в случае любого другого увеличения денежного предложения. Специфика ситуации связана с тем, что фидуциарные средства обращения – в виде кредитов – обычно вбрасывают в экономику банки, тогда как увеличение количества денег выглядит как рост богатства и доходов конкретных лиц. Однако для нас гораздо большее значение имеет другое различие между кредитной экспансией и иными ситуациями, в которых происходит
